20260315-东吴证券-大炼化周报_油价高位震荡_大炼化产业链各环节顺价情况出现分化_34页_2mb

大炼化周报总结：油价高位震荡，产业链分化

核心内容概述

2026年3月15日发布的《大炼化周报》主要分析了国内及国外大炼化项目价差、聚酯板块、炼油板块和化工板块的市场表现。整体来看，油价高位震荡，导致大炼化产业链各环节的顺价情况出现分化，部分产品利润增长，库存和开工率也有所变化。

主要观点

1. 大炼化项目价差走势

• 国内重点大炼化项目价差：本周为2472元/吨，环比上升357元/吨（+17%）。
• 国外重点大炼化项目价差：本周为2948元/吨，环比上升1148元/吨（+64%）。
• 国际原油价格：布伦特原油本周均价为97.2美元/桶，环比上涨15.2美元/桶（+18.5%）；WTI原油本周均价为92.8美元/桶，环比上涨16.4美元/桶（+21.4%）。

2. 聚酯板块

• 产品价格：POY/FDY/DTY行业均价分别为8779/9057/10093元/吨，环比分别上涨1421/1525/1639元/吨。
• 单吨净利润：POY/FDY/DTY行业周均利润分别为311/230/321元/吨，环比分别上涨269/337/413元/吨。
• 库存情况：POY/FDY/DTY行业库存分别为23.3/27.2/28.2天，环比分别增加5.8/3.5/2.9天。
• 下游情况：
  • 织机开工率为51.3%，环比增加8.9个百分点。
  • 织造企业原料库存为12.2天，环比增加0.9天。
  • 织造企业成品库存为19.7天，环比减少3.9天。

3. 炼油板块

• 国内成品油价格：本周汽油、柴油、煤油价格均上涨。
• 美国成品油价格：本周汽油、柴油、煤油价格也出现上涨。
• 价差情况：
  • 国内汽油价差为87元/吨，环比上升7.7元/吨。
  • 国内柴油价差为57元/吨，环比上升3.5元/吨。
  • 国内航空煤油价差为34元/吨，环比上升8.6元/吨。
  • 美国汽油价差为20美元/桶，环比下降3.5美元/桶。
  • 美国柴油价差为53美元/桶，环比上升0.7美元/桶。
  • 美国航空煤油价差为33美元/桶，环比下降10.9美元/桶。

4. 化工板块

• PX价格：本周均价为1284.7美元/吨，环比上涨258.7美元/吨，较原油价差为575.3美元/吨，环比上涨148.0美元/吨。
• PTA价格：本周均价为6510元/吨，环比上涨938元/吨，单吨净利润为-496元/吨，环比下降259元/吨。
• MEG价格：本周均价为4592元/吨，环比上涨618元/吨，价差为-306元/吨，环比下降142元/吨。
• 其他化工产品：
  • EVA光伏料和发泡料价格分别上涨2840元/吨和1200元/吨，单吨净利润分别上涨7934元/吨和6080元/吨。
  • 均聚聚丙烯、无规聚丙烯、抗冲聚丙烯价格分别上涨1743元/吨、2271元/吨、2007元/吨，价差分别上涨3072元/吨、5144元/吨、4566元/吨。
  • 聚乙烯LLDPE价格上涨965元/吨，价差上涨3168元/吨。
  • 纯苯、苯乙烯、丙烯腈、聚碳酸酯、MMA等化工产品价格均有上涨，价差也呈现增长趋势。

关键信息

相关上市公司

• 民营大炼化企业：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣。
• 盈利预测：
  • 恒力石化：2026年预计归母净利润为93亿元，PE为17倍。
  • 荣盛石化：2026年预计归母净利润为41亿元，PE为33倍。
  • 东方盛虹：2026年预计归母净利润为45亿元，PE为17倍。
  • 恒逸石化：2026年预计归母净利润为8亿元，PE为56倍。
  • 桐昆股份：2026年预计归母净利润为40亿元，PE为12倍。
  • 新凤鸣：2026年预计归母净利润为23亿元，PE为13倍。

风险提示

1. 项目实施进度不及预期。
2. 宏观经济增速下滑，导致需求复苏弱于预期。
3. 地缘风险演化导致原材料价格波动。
4. 行业产能发生重大变化。
5. 统计口径及计算误差。

总结

本周大炼化产业链整体呈现高位震荡态势，国内和国外项目价差均有所上升，但不同环节表现分化。聚酯板块利润和价格均上涨，但库存有所增加；炼油板块成品油价格全面上涨，但价差波动较大；化工板块多数产品价格和价差上涨，反映出产业链整体受益于油价上涨。然而，市场仍面临多重风险，包括项目进度、宏观经济、地缘政治和统计误差等，需持续关注。