20260510-华泰期货-新能源及有色金属周报_节后首周宏观情绪改善_铜价相对偏强_9页_1mb

铜市周度总结

核心内容

2026年5月9日当周，铜价整体呈现相对偏强态势，市场情绪在节后首周有所改善。全球宏观情绪波动加剧，美国通胀与零售数据即将公布，美元指数维持震荡，中东地缘冲突扰动市场。国内经济复苏节奏平缓，制造业需求偏弱，但新能源汽车、光伏等领域的消费保持韧性，成为铜价支撑。

主要观点

• 宏观环境：全球宏观情绪偏中性，未给出明确方向指引，下周需重点关注中美CPI、美国零售销售等数据，以及地缘政治演变。
• 矿端供应：全球铜精矿供应持续偏紧，进口铜精矿现货加工费指数加速下滑，原料紧张加剧，冶炼厂原料争夺激烈。
• 国内库存：国内社会库存（不含保税区）止降转增，保税区库存持续去化，显示市场供需关系出现变化。
• 铜价走势：铜价维持震荡略微偏强格局，价格波动区间预计在103,000元/吨至106,500元/吨。
• 铜材加工：铜材加工行业受高铜价及淡季压制，开工率普遍回落，企业以刚需采购为主。
• 消费端表现：铜终端消费整体偏弱，结构分化，新能源、储能等领域需求相对稳健。

关键信息

价格与升贴水

• SMM1#电解铜平均价格运行于102530元/吨至102860元/吨，周中多数时间维持升水。
• 上海现货升水60元/吨，广东升水255元/吨，区域价差分化。
• 平水铜升贴水本周波动较大，现货升贴水从60元/吨升至100元/吨，但整体仍偏弱。

库存变化

• LME库存变动0.07万吨至39.94万吨。
• 上期所库存变化-1.07万吨至18.13万吨。
• 国内社会库存变化-0.14万吨至25.15万吨，保税区库存维持低位。
• Comex库存上涨0.59万吨至62.10万短吨。

加工费与供需

• 国内粗铜加工费延续下行，南方降至750-950元/吨、北方维持600-800元/吨。
• 进口铜盈亏收窄至42.71元/吨，进口窗口短暂打开后快速收敛。
• 废铜市场报价混乱，成交清淡，精废价差扩大至1365元/吨。

铜材加工

• 精铜杆开工率 $60.58%$，环比降5.77个百分点。
• 电线电缆开工率 $63.23%$，环比降2.67个百分点。
• 漆包线开工率 $72.47%$，成品库存累积至10.34天。
• 再生铜杆开工率低位运行，黄铜棒开工率 $44.67%$，环比降7.89个百分点。

消费端

• 铜终端消费整体偏弱，结构分化，仅新能源、储能等领域保持韧性。
• 电力行业线缆订单平稳，但电网投资增速放缓。
• 家电行业进入淡季，漆包线、铜管需求走弱。
• 建筑施工需求边际回暖，但力度有限。

策略建议

• 铜：谨慎偏多，预计下周铜价维持震荡略微偏强格局，价格波动区间或在103,000元/吨至106,500元/吨。
• 套利：暂缓。
• 期权：卖出看跌。

风险提示

• 需求恢复持续不及预期。
• 流动性踩踏风险。

图表概览

• 图1：进口铜精矿指数(周) - 指数值4。
• 图2：国内主流港口铜精矿库存合计 - 数据显示库存波动。
• 图3：平水铜升贴水 - 单位：元/吨。
• 图4：精废价差 - 单位：元/吨。
• 图5：LME铜库存 - 单位：万吨。
• 图6：SHFE铜库存 - 单位：万吨。
• 图7：Comex铜库存 - 单位：万吨。
• 图8：上海保税区库存 - 单位：万吨。

本期分析研究员

• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047。
• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806。
• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579。

联系人

• 蔺一杭：从业资格号F03149704。
• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号。

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