> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 玻璃与纯碱周报总结 ## 一、玻璃综述 ### 1.1 基本面分析 - **供应**：本周日熔量微降，当前在14.67万水平。 - **需求**：本周期内需求环比稍有反弹，但整体仍处于很低水平；产销表现有所好转。 - **库存**：上游工厂库存增加，中游库存偏高；下游原料库存微增，但整体仍处于较低水平。截至4月15日，下游原片库存为8.3天（+0.4），订单库存为7.3天（+0.4），同比去年偏低。 ### 1.2 主要矛盾 - 玻璃现货方面，沙河基差偏弱（09-130），湖北工厂基差略有走弱（09-85），期现价格均呈亏损状态。 - 上游库存微累，处于较高水平；下游原料库存微增，仍处于低位。 - 当前存在复产与冷修产线，影响供需平衡。 ### 1.3 策略建议 - 建议采取观望策略，重点关注冷修与复产进度。 ## 二、玻璃价差与利润 ### 2.1 玻璃价格 - 沙河贸易商低价在925左右，湖北工厂价格为970，产销转好。 - 现货价格与期货价格均呈亏损状态，基差走弱。 ### 2.2 区域价差 - **华东-华中**：价差走势显示区域间价格存在差异。 - **山东-华北**：价差微调，整体处于低位。 - **华中-华北**：价差保持稳定，但整体仍偏弱。 - **华南-华北**：价差有所改善，但仍处于低位。 ### 2.3 基差与月差 - FG基差：湖北工厂-05（偏弱），沙河低价-09（偏弱）。 - FG月差：05-09呈近远月contango结构，09-01月差显示市场预期偏弱。 ### 2.4 生产成本 - **华北玻璃成本**（煤）：当前成本偏高，生产利润较弱。 - **华中玻璃成本**（石油焦）：成本稳定，但利润仍偏弱。 - **华南玻璃成本**（气）：气头亏损，关注是否进一步冷修。 ### 2.5 生产利润 - 玻璃生产利润整体偏弱，特别是气头亏损明显。 - 当前利润结构显示，现货与期货均处于亏损状态。 ## 三、纯碱综述 ### 3.1 基本面分析 - **供应**：负荷稍有反弹，但同比仍处于低位。 - **需求**：表需环比下行，重碱刚需持稳，其余需求下行；轻碱需求环比微降，但处于同期高位。 - **库存**：上中游显性库存增加，绝对量在较高水平；下游库存不低，玻璃厂纯碱库存环比增加至19.9天，同比持平，绝对水平中性偏高。 ### 3.2 主要矛盾 - 纯碱现货报价在1170左右，09-60基差走强，但盘面仍呈现金流亏损。 - 产能过剩，需低开工维持平衡。 - 当前库存处于偏高水平，下游低价会补库，5月检修较多，可能小幅去库。 ### 3.3 策略建议 - 当前供需格局较差，估值偏低，建议观望，关注5月检修对库存的影响。 ## 四、纯碱价差与利润 ### 4.1 价格结构 - 纯碱现货本周价格小幅上涨，周五河北交割库价格1170，09-60；沙河1190左右，09-40。 - SA价格结构显示区域间价差存在波动。 ### 4.2 价差与月差 - **华北重碱-轻碱**：价差稳定，但整体偏弱。 - **SA月差**：09-01月差为-57，显示市场预期偏弱。 - **纯碱主力合约现金流利润**：当前呈亏损状态。 ### 4.3 生产利润 - 华北氨碱法利润稳定，联碱法利润微弱。 - 山东氨碱法完全成本为1435，现金流利润为1315左右。 - 当前纯碱生产利润整体偏弱，现金流亏损。 ### 4.4 下游利润 - 下游浮法玻璃气头现货利润偏弱，需关注成本变化。 - 光伏玻璃需求稳定，浮法玻璃需求微增，整体纯碱消耗量微增。 ## 五、纯碱供需数据 ### 5.1 库存情况 - **纯碱厂库**：重碱厂库持稳，轻碱厂库微增，总体库存处于偏高水平。 - **玻璃厂纯碱库存**：截至4月15日，库存天数为19.9天，环比增加0.7天，同比持平。 - **重碱库存+交割库存**：重碱厂库+交割库存累积，轻碱库存累积，总体库存小累。 ### 5.2 供应情况 - **国内开工**：纯碱开工率环比小幅反弹，当前处于中性水平。 - **周产量**：纯碱周产量稳定，重碱与轻碱产量均微增。 - **重碱比例**：重碱占比稳定，但整体需求偏弱。 ### 5.3 需求情况 - **纯碱表需**：整体环比下降，处于很高水平。 - **重碱表需**：环比下行，但处于很高水平。 - **轻碱表需**：环比微降，但处于同期高位。 - **光伏+浮法玻璃消耗**：光伏玻璃日熔量持稳，浮法玻璃环比微增，整体纯碱消耗量微增。 - **重碱其余需求**：需求环比下行，整体偏弱。 ### 5.4 平衡情况 - 纯碱库存处于偏高水平，后续5月检修较多，出口不减，预计库存小幅去库，但幅度不大。 - 纯碱表观供应稳定，但总需求偏弱，需关注出口与检修对供需的影响。 ## 六、免责声明 - 本报告所依据的信息来源于交易所、媒体及资讯公司等公开渠道，力求客观、公正，但不保证信息的准确性和完整性。 - 所有分析及建议仅供参考，不构成投资建议或入市依据。 - 读者应自主做出交易决策，独立承担交易后果。 - 未经许可，不得随意转载、复制、传播本报告内容。