> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铜和国际铜周报总结 20260510 ## 核心观点 - **观点**：铜等待做多机会，但下方空间也可能较大。 - **合约**：cu2606 和 bc2606。 - **逻辑**：中东冲突导致油价上涨，推高通胀，市场对美联储降息预期降温。供应端，海外铜矿供应依然紧张，现货加工费跌至历史低位，国内冶炼企业仅靠硫酸等副产品收益维持生产。非洲地区因硫磺短缺，铜产量预期减少。需求端，电网、新能源等新兴领域增长较好，而地产、家电等传统领域复苏乏力。 ## 产业链操作建议 | 参与角色 | 行为导向 | 情形导向 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保衍生品 | 买卖 | 套保比例(%) | 入场价格 | 相关场外产品 | |----------|----------|----------|----------|----------|-------------|------|--------------|-----------|----------------| | 冶炼企业 | 库存管理 | 产成品库存偏高，担心铜价下跌 | 多 | 适量买入看跌期权 | cu2606P100000 | 买入 | 100 | 1800 | 无 | | 贸易商 | 采购管理 | 采购常备库存偏低，希望根据订单进行采购 | 空 | 买入期货合约，同时买入看涨期权，锁定现货买入价格 | cu2606 | 买入 | 50 | 96000 | 无 | | 贸易商 | 库存管理 | 已有较大库存，担心铜价下跌 | 多 | 适量买入看跌期权 | cu2606C102000 | 买入 | 50 | 1800 | 无 | | 下游加工企业 | 采购管理 | 原料库存偏低，希望根据订单进行采购 | 空 | 买入期货合约，锁定现货买入价格 | bc2606 | 买入 | 100 | 85000 | 无 | | 下游加工企业 | 库存管理 | 原料库存偏高，担心铜价下跌 | 多 | 适量买入看跌期权 | 场外期权 bc2606看跌，行权价88000，到期时间2026-05-15 | 买入 | 100 | 1800 | 无 | ## 关注数据 - **铜矿加工费及国内电解铜月度产量**：反映供应紧张程度。 - **铜初级加工品企业开工率**：体现下游需求情况。 - **国内电力电网投资额、房地产开工及销售、家电、汽车产销等下游消费数据**：影响铜需求。 ## 铜矿市场 - **进口量**：2026年3月，中国铜矿石及精矿进口量为263.00万吨，同比增加9.86%，1-3月累计进口量756.35万吨，同比增加6.41%。 - **加工费**：进口铜精矿TC报-93.64美元/吨，周环比-10.35美元/吨。国内粗铜加工费（南方）为850元/吨，北方为700元/吨，均较上周有所下降。 - **历史趋势**：2026年1-3月进口量持续增加，但加工费呈现下降趋势，表明供应紧张。 ## 废铜市场 - **进口量**：2026年3月，中国废铜进口量为22.76万吨，同比+19.94%。1-3月累计进口量62.78万吨，同比+9.72%。 - **价格及价差**：广东光亮铜线现货价格90700元/吨，周环比+600元/吨。精废铜价差为1489元/吨，周环比-140元/吨，表明企业更倾向使用精炼铜。 - **历史趋势**：废铜进口量呈现波动增长，价差收窄表明精炼铜更具吸引力。 ## 电解铜市场 - **现货价格**：1#电解铜现货价格102640元/吨，周度环比+780元/吨。升贴水由50元/吨涨至60元/吨。国际铜现货价格91310元/吨，周度环比+920元/吨。 - **进口利润**：本周进口利润43元/吨，环比-236元/吨，进口盈利窗口打开。 - **库存**：中国电解铜社会库存29.13万吨，保税区库存3.98万吨，均有所波动。 - **历史趋势**：电解铜产量稳步增长，进口量呈现波动，加工费和升贴水反映市场供需变化。 ## 下游市场 - **铜制杆开工率**：电解铜制杆开工率60.58%，环比下降5.77%；再生铜制杆开工率6.76%，环比下降2.61%。 - **铜杆加工费**：华东电力铜杆加工费580元/吨，漆包线铜杆加工费700元/吨，显示下游需求疲软。 - **历史趋势**：铜杆加工费波动较大，反映市场对铜价的敏感性。 ## 图表与数据 - **图表**：展示了铜产业链的各个环节及其相关数据变化，包括加工费、价格、库存、开工率等。 - **数据来源**：SMM、LME、SHFE、海关总署等。 - **更新频率**：大部分数据为日度或月度更新，反映市场实时变化。 ## 总结 整体来看，铜市场在供应端维持紧张，加工费降至历史低位，而需求端分化明显，新兴领域增长较好，传统领域复苏乏力。在当前市场环境下，建议参与者根据库存情况采取相应的对冲策略，如买入看跌期权以防范价格下跌风险。同时，需密切关注铜矿加工费、电解铜产量、下游消费数据等关键指标的变化，以把握市场动向。