20251218-东海证券-晨会纪要_9页_339kb

报告摘要

本次晨会主要围绕机械设备行业周报及美国非农就业数据展开，分析具身智能机器人商业化进展与美国就业市场动态，同时对财经新闻、A股市场表现及市场数据进行了梳理。

行业动态：
- 宇树科技：发布人形机器人“App Store”，提供用户广场、动作库、数据集、开发者中心四大模块，实现运动控制算法的云端一键部署，降低使用门槛。
- 优必选科技：与国内AI大模型公司签订销售合同，总金额超0.5亿元，以可自主换电的工业人形机器人WalkerS2为主，支持AI模型集成与二次开发。
- 智元机器人：第5000台通用具身机器人灵犀X2量产下线，三大核心产品累计产量分别为：远征A1/A2（1742台）、灵犀X1/X2（1846台）、精灵G1/G2（1412台）。
行业趋势：
- 产业标准与生态共建加速推进，《人形机器人智能化分级》团体标准（T/CIE298-2025）已发布，参考自动驾驶与工业机器人分级逻辑，分为L1-L5五个等级。
- 具身智能公共服务平台建设持续推进，提供从研发、测试到应用的全链条服务，助力机器人规模化量产与商业化落地。
风险提示：
- 宏观景气度弱于预期
- 核心技术突破不及预期
- 行业竞争加剧
- 原材料价格波动
- 新产品商业化进程不及预期

非农数据：
- 11月：新增6.4万人，高于预期5.0万人，但U3失业率升至4.6%（2021年10月以来最高），U6失业率升至8.7%（2021年8月以来最高）。
- 10月：非农就业人数减少10.5万人，主要受政府停摆影响，联邦政府裁员16.2万人。
就业结构分析：
- 生产部门：11月新增1.9万人，其中建筑业贡献显著，新增2.8万人。
- 服务部门：新增5.0万人，但受运输业拖累，就业人数小幅下滑。
- 教育保健：仍是主要就业增长点，新增6.5万人。
劳动力供需矛盾：
- 再就业人数激增（29.3万人），远超新增失业人数（22.8万人），显示就业市场“紧平衡”脆弱性。
- 企业雇佣减少，10月非农企业雇佣人数减少21.8万人，雇佣率降至3.2%。
利率与市场反应：
- 12月降息后，美国基准利率接近中性水平，1月降息概率升至25.5%，但若经济增速未显著放缓，美联储或维持利率不变。
风险提示：
- 关税导致美国通胀超预期
- 美国就业数据下行超预期

全国一般公共预算收入：200516亿元，同比增长0.8%。
- 税收收入：164814亿元，同比增长1.8%
- 非税收入：35702亿元，同比下降3.7%
全国一般公共预算支出：248538亿元，同比增长1.4%。
- 中央支出：38232亿元，同比增长6.2%
- 地方支出：210306亿元，同比增长0.6%
政府性基金预算：
- 收入：40274亿元，同比下降4.9%
- 出支：92124亿元，同比增长13.7%
- 国有土地使用权出让收入：29119亿元，同比下降10.7%

行业	涨幅前五（%）	行业	跌幅前五（%）
通信设备	6.24	动物保健Ⅱ	-3.41
元件	4.75	航天装备Ⅱ	-2.20
能源金属	4.53	装修装饰Ⅱ	-1.12
小金属	3.58	渔业	-1.10
农化制品	3.46	种植业	-1.01

风险提示：
- 宏观景气度弱于预期
- 技术突破不及预期
- 行业竞争加剧
- 原材料价格波动
- 新产品商业化不及预期
- 关税导致通胀超预期
- 美国就业数据下行超预期
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