> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 晨会纪要20260805总结 ## 核心内容 本次晨会主要围绕国内PMI数据、电子行业动态及财经要闻展开，重点分析了制造业PMI回落原因、北美四大CSP资本支出上调、长鑫科技登陆科创板对国产替代的影响，以及央行流动性操作与市场表现。 --- ## 主要观点 ### 1. 国内PMI数据表现 - **制造业PMI**：2026年7月制造业PMI为49.2%，环比下降1.1个百分点，为今年2月以来首次跌至荣枯线以下，且回落幅度大于近5年同期均值。 - **供需同步回落**：生产指数（49.9%）和新订单指数（48.5%）均回落，但出口订单指数（49.6%）相对稳定，显示出口仍具韧性。 - **价格指数回落**：主要原材料购进价格指数（53.2%）和出厂价格指数（47.8%）继续回落，但幅度边际放缓，原材料-出厂价差收窄至5.4个百分点，利于中下游利润传导。 - **行业分化加大**：高技术制造业PMI为53.3%，仍保持高位，与整体制造业PMI差值扩大至4.1个百分点；消费品制造业PMI跌至47.8%，重回荣枯线下方。 ### 2. 非制造业PMI表现 - **非制造业PMI**：7月为49.0%，环比下降1.2个百分点，弱于季节性。 - **服务业**：受暑期娱乐出行带动，部分行业如航空运输、住宿、文化体育娱乐有所回升，但资本市场服务指数因市场调整回落至荣枯线下方。 - **建筑业**：PMI为47.0%，环比下降2.0个百分点，受高温暴雨等极端天气及实物工作量偏慢影响。 --- ## 关键信息 ### 1. 央行流动性操作 - **8月5日操作**：央行将开展5000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月，到期日为2026年11月5日，净投放2000亿元。 - **7月流动性**：央行通过公开市场国债买卖净投放500亿元，MLF净投放1000亿元，SLF净回笼10亿元，PSL净回笼1161亿元。 ### 2. 电子行业动态 - **北美四大CSP资本支出上调**：亚马逊、微软、谷歌、Meta均上调2026年全年CapEx预期，反映AI需求旺盛。 - **长鑫科技登陆科创板**：长鑫科技（688825.SH）于7月27日上市，是国内DRAM龙头，全球第四大产能，IPO募资将带动上游设备与材料需求，全年扩产5万至6万片晶圆，设备采购需求达50亿-60亿美元。 - **电子行业表现**：申万电子指数本周下跌8.77%，跑输沪深300指数（-1.31%）7.46个百分点。 --- ## 市场表现 ### 1. 行业涨跌幅 - **涨幅前五**：通信设备（10.74%）、元件（8.47%）、医疗服务（7.44%）、电子化学品II（7.05%）、玻璃玻纤（6.19%）。 - **跌幅前五**：国有大型银行II（-3.49%）、乘用车（-3.09%）、农商行II（-2.88%）、保险II（-2.82%）、股份制银行II（-2.48%）。 ### 2. 市场数据 - **资金面**：融资余额为25923亿元，逆回购到期量为6055亿元，逆回购操作量为465亿元。 - **利率情况**： - **国内**：7天逆回购利率为1.4%，DR001为1.3683%（-4.65BP），DR007为1.3816%（-3.88BP）。 - **国外**：10年期中债到期收益率为1.7126%（-0.43BP），10年期美债收益率为4.6300%（-7.00BP），2年期美债收益率为4.2000%（-5.00BP）。 - **股市表现**： - 上证指数：3822.28点，+0.33% - 创业板指数：3488.97点，+5.64% - 恒生指数：25852.92点，-0.60% - 纳斯达克指数：26584.99点，+2.59% - **外汇及商品**： - 美元指数：99.8911，-0.06% - 离岸人民币：6.7480，-102.00BP - 欧元/美元：1.1533，+0.22% - 美元/日元：157.75，+0.36% - 螺纹钢：2983.00元/吨，-0.20% - 铁矿石：699.50元/吨，-0.43% - COMEX黄金：4110.90美元/盎司，+0.30% - WTI原油：80.34美元/桶，-5.11% - LME铜：13848.00美元/吨，+0.33% --- ## 投资建议 ### 1. AI与国产替代方向 - **AI算力**：建议关注寒武纪、海光信息、澜起科技、摩尔线程、沐曦股份、龙芯中科。 - **光器件**：源杰科技、长光华芯、中际旭创、新易盛、天孚通信、光迅科技、东山精密。 - **PCB**：胜宏科技、沪电股份、深南电路、生益科技。 - **存储**：江波龙、德明利、佰维存储、兆易创新、北京君正。 - **服务器与液冷**：英维克、中石科技、飞荣达、思泉新材、工业富联。 - **AIoT领域**：乐鑫科技、恒玄科技、瑞芯微、中科蓝讯、炬芯科技、全志科技、晶晨股份、翱捷科技、泰凌微。 - **上游国产替代**：北方华创、中微公司、拓荆科技、华海清科、盛美上海、富创精密、新莱应材、中船特气、华特气体、安集科技、鼎龙股份、晶瑞电材。 --- ## 风险提示 - **国内**：稳增长政策落地不及预期；房地产下行风险；地缘政治局势风险。 - **电子行业**：下游需求复苏不及预期；国产替代进程不及预期；AI资本开支不及预期。 --- ## 评级说明 - **市场指数评级**：看多、看平、看空。 - **行业指数评级**：超配、标配、低配。 - **公司股票评级**：买入、增持、中性、减持、卖出。 --- ## 联系方式 - **地址**：上海市浦东新区东方路1928号 东海证券大厦 - **网址**：Http://www.longone.com.cn - **座机**：（8621）20333275 - **手机**：18221956989 - **传真**：（8621）50585608 - **邮编**：200125