20220512-国信证券_香港_-生猪养殖行业跟踪_4月生猪销售均价环比升10_出栏量环比下降_5页_701kb

生猪养殖行业跟踪总结（2022年4月）

核心内容概述

2022年4月，生猪养殖行业整体呈现生猪销售均价环比上升、出栏量环比下降的趋势。11家主要上市公司数据显示，行业出栏量同比增速普遍较高，但环比出现下滑。同时，随着生猪价格反弹，行业自繁自养的头均亏损有所收窄，但猪粮比价仍低于盈亏线，表明行业仍面临亏损压力。

主要观点

1. 生猪销售均价与出栏量变化

• 4月销售均价：11家上市公司商品大猪销售均价环比上升10%，同比平均下跌41%。
• 出栏量变化：
  • 1-4月累计出栏量分别为567/1188/1180/1168万头，同比增速分别为35.3%/49.2%/74.6%/63%。
  • 4月整体出栏量环比下降1%，剔除牧原股份后，其余十家上市公司出栏量环比下降8%。
• 价格回升：22个省市生猪销售均价连续5周环比上升，5月6日均价为14.99元/公斤，较4月初的12.23元/公斤上升22.6%。

2. 重点公司表现

3. 行业整体趋势

• 自繁自养亏损收窄：行业自繁自养头均亏损从4月初的531.7元降至5月初的235元。
• 猪粮比价：5月初猪粮比价为5.29，仍低于盈亏线（5.5），表明行业整体仍处于亏损状态。
• 成本压力：全球粮食危机导致饲料价格上升，进一步压缩养殖利润。
• 产能淘汰：在成本上升和资金紧张的背景下，行业产能淘汰仍将持续。

4. 投资建议

• 积极布局：当前生猪价格反弹，行业基本面有所改善，建议积极布局生猪养殖行业。
• 重点关注：牧原股份、中粮家佳康、新希望等公司表现较为突出，值得投资者关注。

关键信息

• 4月价格走势：全国生猪销售均价连续5周环比上升，至5月6日达到14.99元/公斤，较4月初上涨22.6%。
• 行业出栏量：11家上市公司4月出栏量环比下降1%，但同比增速普遍较高，除正邦科技和金新农外，其他公司均实现同比增长。
• 利润空间：尽管销售均价上升，但饲料成本上涨导致养殖利润仍受挤压，行业仍面临亏损压力。
• 风险提示：
  • 生猪价格下跌周期可能较长；
  • 饲料价格快速上涨；
  • 非洲猪瘟疫情反复，防疫成本上升。

股价表现（截至2022年5月11日）

行业评级与公司评级

• 行业评级：跑赢大市（相对表现超过5%），或行业基本面良好。
• 公司评级：
  • 买入：相对表现超过20%，或公司基本面良好。
  • 增持：相对表现介于5%至20%之间，或公司基本面良好。
  • 中性：相对表现介于-5%至5%之间，或公司基本面中性。
  • 减持：相对表现介于-5%至-20%之间，或公司基本面不理想。
  • 卖出：相对表现低于-20%，或公司基本面不理想。

总结

4月生猪养殖行业呈现销售均价回升、出栏量下滑的态势。尽管部分公司出栏量同比大幅增长，但整体行业仍面临成本上升和亏损压力。随着生猪价格反弹，行业基本面有所改善，但猪粮比价仍低于盈亏线，产能淘汰仍将持续。投资建议关注牧原股份、中粮家佳康、新希望等公司，同时需警惕价格下跌周期、饲料价格上涨及疫情风险等不利因素。