20210913-中州期货-玉米周报_养殖利润持续亏损_谷物需求同比下降_24页_1mb

玉米市场周度分析总结

核心内容

本报告由中州期货发布，分析了2021年9月12日玉米市场的供需状况、市场情绪及国际动态。整体来看，玉米市场面临供给增加与需求疲软的双重压力，养殖利润持续亏损导致饲料需求增长放缓，同时进口谷物数量上升对国内市场形成利空影响。

主要观点

供给方面

• 国内产量：东北区域产量较好，华北区域因降雨过多产量同比下降，预计新作产量同比增加1000万吨。
• 替代品：小麦和稻谷的饲用需求大幅增长，20/21年小麦成交4168万吨，稻谷成交1873万吨，饲用小麦增量3300-3500万吨，饲用稻谷预估1000万吨。
• 进口谷物：USDA上调美玉米面积和单产，预计产量同比增加624万吨，但中国进口玉米数量未下调。

需求方面

• 饲用需求：根据协会7月数据，饲用需求同比增速上调至15.7%，全年能量饲料同比增加2287万吨。但生猪养殖利润大幅亏损，补栏动力不足，预计21/22年度需求将有所下调。
• 工业消费：维持稳定，全年新增产能不足200万吨，对价格影响有限。
• 饲料成本：随着FW防控，饲料成本上升，大厂养殖成本从2600元/吨升至3600元/吨，预计大厂养殖成本难以维持在14元/kg。

市场情绪

• 新粮售粮节奏：由于养殖亏损，饲企囤粮积极性降低，预计收购主体减少，高价抢粮概率低。
• 基差情况：01盘面玉米基差约100元，处于同期高位，基差有望通过期货上涨回归。
• 仓单变化：关注新粮上市期间仓单变化，作为验证市场供需的重要指标。

关键信息

国内市场动态

• 北港报价：本周北港价格小幅下跌，主流收购价格维持在2530-2560元/吨，山东区域报价持稳，主流挂牌价格约2650元/吨。
• 山东到车：连续两周低于均值500，但跌幅有限，企业报价持稳。
• 南港内贸玉米集港：持续低迷，显示饲料对玉米需求偏弱。
• 南港库存：持续高位，对价格形成利空。
• 进口玉米到港：7月进口谷物到港474万吨，环比下降94万吨，但同比仍处于历史高位。

国际市场动态

• 全球粗谷物库存：上调434万吨，显示全球库存压力较大。
• 美玉米产量：USDA上调产量，预计21/22年度新作采购量为1200-1500万吨，目前仍有200-500万吨空间。
• 美玉米出口：装船量环比减少6万吨，预计10月-11月到港量继续下降，卸港压力减轻。
• 进口玉米成本：海运费上涨导致运输成本增加150-200元/吨，饲企在采购时需额外考虑运费因素。

市场策略建议

• 单边策略：从基差角度看，01盘面仍处于贴水状态，建议逢低做多。
• 套利策略：目前无合适套利机会，建议观望为主。

数据分析

饲料需求变化

• 饲料产量：单月饲料产量已超FW前水平，但预混料恢复程度低于配合料，显示养殖行业恢复速度不均。
• 生猪出栏均重：4-5月预计7-8月大猪出栏基本完毕，目前均重和大肥比例偏高。

进口玉米到港价格估算

• 运费/汇率：60元/吨和6.7元。
• 不同基差/盘面情况下的到港价格：基差从35元/吨到105元/吨，到港价格从480元/吨到2203元/吨不等。

总结

玉米市场在2021年9月面临供给增加与需求疲软的双重压力，养殖利润亏损导致饲料需求增长放缓，进口谷物增加对价格形成利空。市场情绪偏向谨慎，基差维持高位，但期货上涨可能带来回归。国际方面，美玉米产量上调，出口装船减少，预计后期到港压力减轻，同时海运费上涨增加采购成本。整体来看，市场需关注供需变化及成本因素，建议逢低做多，保持观望。