20140117-兴业证券-水泥行业数据周报_11页_1mb

水泥行业周报总结

核心内容概述

本报告为2014年水泥行业数据周报第03期，分析了全国及各区域水泥价格和库存的变动情况，并对2014年行业供需进行了展望，同时给出了投资建议和风险提示。

水泥价格与库存变动情况

全国水泥价格

• 本周全国水泥市场价格环比上周回落 0.32%。
• 价格下跌区域主要集中在 湖南、贵州、广东深圳和安徽北部，下调幅度为 10-30元/吨。
• 部分地区熟料价格上涨，如 四川成都、乐山和雅安 等地熟料价格上涨 20元/吨。
• 淡季价格回落属于正常现象，但跌幅预计 好于去年，主要得益于 低库存水平 和企业对市场的维护。

各区域水泥价格

• 华东地区：整体稳定，安徽北部、江苏南部价格回落，南方水泥仍维持 400-410元/吨 高价。
• 中南地区：湖南、广东深圳等地价格回落，幅度 20-40元/吨，广西桂林受湖南影响也出现小幅下跌。
• 西南地区：四川等地熟料价格上涨，重庆个别企业价格回落，云南、贵州多数企业计划春节前后停产 20-40天。
• 西北地区：价格以平稳为主，库存数据未更新。
• 华北、东北：价格稳定，无明显下跌趋势。

主要观点

淡季价格走势

• 淡季水泥价格开始下跌，但跌幅 好于去年同期。
• 低库存水平有助于 缓解价格下行压力，特别是华东和华南地区。
• 企业通过 停产检修 来控制供应，以维持价格稳定。

行业供需展望

• 2014年行业 供需改善 的核心驱动力来自 供给端红利。
• 全国新增熟料产能预计 低于5%，华东区域仅 2% 左右增速。
• 只要宏观经济 不出现大幅下滑，行业供需关系将 持续边际改善。

投资建议

• 水泥股近期下跌，主要因 价格季节性回落 和 固定资产投资预期悲观。
• 建议 重点关注华东、华南和京津冀 地区水泥企业，因其 基本面改善 可能带来 估值修复。

关键信息

• 重点公司：

  • 海螺水泥：2013年1.80，2014年2.20，评级：买入
  • 华新水泥：2013年1.01，2014年1.21，评级：增持
  • 江西水泥：2013年1.02，2014年1.24，评级：增持
  • 巢东股份：2013年0.55，2014年0.79，评级：增持
  • 宁夏建材：2013年0.55，2014年0.63，评级：增持
  • 祁连山：2013年0.53，2014年0.68，评级：增持
  • 塔牌集团：2013年0.46，2014年0.72，评级：增持

• 估值指标：

  • 行业 PB（市净率）为1.33，相对全部A股 PB为0.87。
  • 行业 PE（市盈率）为12.94，相对全部A股 PE为1.19。

风险提示

• 行业需求复苏不及预期。
• 地产调控政策加码，可能影响下游需求。

行业评级说明

• 推荐：行业相对表现优于市场。
• 中性：行业相对表现与市场持平。
• 回避：行业相对表现弱于市场。

投资建议

• 水泥股在春节前的下跌幅度或将 好于预期，建议 关注估值修复机会。
• 重点推荐 华东、华南和京津冀 地区的水泥企业。

结构总结

附：分析师信息

• 分析师：陈文、王挺
• 联系方式：
  • 陈文：021-38565950 / chenwyf@xyzq.com.cn / S0190512080005
  • 王挺：021-38565724 / S0190512040002
• 联系人：钱佳佳 / qianjiajia@xyzq.com.cn / 021-38565440

附：机构销售经理联系方式

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  • 邓亚萍：021-38565916 / dengyp@xyzq.com.cn
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  • 李昇：0755-82790526 / lisheng@xyzq.com.cn
  • 杨剑：0755-82797217 / yangjian@xyzq.com.cn
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  • 刘易容：021-38565452 / liuyirong@xyzq.com.cn
  • 徐皓：021-38565450 / xuhao@xyzq.com.cn
  • 龚学敏：021-38565982 / gongxuemin@xyzq.com.cn
  • 陈志云：021-38565439 / chanchiwan@xyzq.com.cn

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