20171024-华创证券-龙马环卫-603686.SH-龙马环卫公告点评_中标六枝特区PPP项目_看好环卫服务带来巨大业绩弹性_6页_813kb

龙马环卫公司点评总结

核心内容概述

龙马环卫（股票代码：603686.SH）近日与永清环保联合中标贵州六枝特区城乡生活垃圾收运和处置PPP项目，合作期限为30年，预计投资金额达3.75亿元。该中标项目覆盖清扫保洁、垃圾收运及垃圾发电等全链条服务，标志着公司在环卫服务领域的重要突破。

主要观点

1. 项目内容与规模

   • 项目涵盖六枝特区中心城区及15个乡镇政府驻地的市政道路、广场、农贸市场和公厕的清扫保洁。
   • 包括全区自然村寨、居民区的垃圾收运及集中垃圾的焚烧处理，余热用于发电。
   • 中标价格分别为：清扫保洁1.09元/月/平方米，收运95元/吨，处置61元/吨。
   • 公司出资比例为51%，永清环保29%，兴城环卫20%，社会资本占比80%。

2. 项目意义与突破性

   • 项目具有合同履行年限长、金额高、公私合作及涉及垃圾终端处理等多重突破性特征。
   • 有助于公司完善产业链，向垃圾处理领域延伸，增强其在环境领域的综合竞争力。
   • 为公司拓展全国市场、提升品牌影响力提供了战略支持。

3. 环卫服务市场前景

   • 环卫服务市场化率目前约20%，若全面市场化，年市场空间可达千亿。
   • 公司具备成熟的环卫服务模式，包括服务外包（沈阳项目）和PPP合营（海口项目），具备快速复制推广能力。
   • 公司目前在手环卫服务项目年化合同金额超6亿元，合同总金额超60亿元，有望进一步扩大市场份额。

4. 盈利预测

   • 2017-2019年，公司预计实现归母净利润分别为2.79亿元、3.83亿元、5.06亿元。
   • 对应EPS分别为0.95元、1.31元、1.73元，PE分别为31倍、23倍、17倍。
   • 未来业绩有望显著增长，具备较大的业绩弹性。

关键信息

• 当前股价：32.21元
• 投资评级：推荐
• 评级变动：维持
• 财务数据概览：
  • 资产负债率：49.1%
  • 每股净资产：4.7元
  • 市盈率：37.03倍
  • 市净率：7.33倍
  • 12个月内股价波动：最高37.0元，最低27.86元

财务预测表（单位：百万元）

财务比率分析

风险提示

• 项目业务拓展不及预期
• 下游需求不及预期

团队介绍

• 首席分析师：李佳

  • 伯明翰大学经济学硕士
  • 2014年加入华创证券研究所
  • 多次获得新财富最佳分析师、水晶球卖方分析师、金牛分析师奖项

• 分析师：鲁佩

  • 伦敦政治经济学院经济学硕士
  • 2014年加入华创证券研究所
  • 多次入围及获奖新财富最佳分析师团队

• 研究员：赵志铭

  • 瑞典哥德堡大学理学硕士
  • 2015年加入华创证券研究所

• 研究员：娄湘虹

  • 上海交通大学工学硕士
  • 2016年加入华创证券研究所

• 助理研究员：吴纬烨

  • 上海财经大学经济学硕士
  • 2017年加入华创证券研究所

联系方式

投资评级说明

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