20221128-富途证券国际_香港_-财报点评_三季度业绩符合预期_四季度能否迎来拐点__10页_1mb

英伟达(NVDA.O) 三季度财报总结

核心内容

英伟达在2022年三季度（FY23Q3）的财报显示，公司营收为59.3亿美元，同比下降17%，环比下降12%，符合市场预期。净利润为14亿美元，同比下降43%，环比增长13%。尽管营收下滑，但毛利率和净利率有所反弹，分别达到54%和11%。

公司预计四季度（FY23Q4）营收将增长至60亿美元，毛利率预计为63.2%，整体业绩指引比三季度更为乐观。

主要观点

1. 三季度业绩表现

• 营收：59.3亿美元，同比下降17%，环比下降12%，符合市场预期。
• 毛利率：从二季度的43%上升至54%，但低于公司指引，主要因库存处理。
• 净利率：从10%微升至11%。
• 业务表现：
  • 数据中心业务：营收38.3亿美元，同比增长30%，创历史新高，主要得益于美国云服务商和消费互联网公司的强劲需求。
  • 游戏业务：营收15.7亿美元，同比下降51%，环比下降23%，是拖累整体业绩的主要因素。
  • 专业可视化业务：营收2亿美元，同比下降65%，环比下降60%，是公司跌幅最大的业务板块。
  • 汽车业务：营收2.51亿美元，同比增长86%，环比增长14%，成为公司增长最快业务。

2. 未来展望

• 四季度预测：营收指引为60亿美元，毛利率和净利率预计回暖，但整体仍处于低位。
• 数据中心业务：虽然三季度增长强劲，但未来增速可能放缓，因全球科技公司缩减开支。
• 游戏业务：预计四季度营收为14亿美元，同比下降58%，主要受PC需求下降和库存积压影响。
• 汽车业务：预计全年收入接近9亿美元，成为公司未来增长的重要引擎。

3. 库存与现金流

• 库存情况：三季度库存创新高，公司预计四季度后销售渠道库存将回归正常水平。
• 现金流：公司自由现金流自一季度达峰后持续回落，三季度仍处于下降趋势。

关键信息

4. 盈利预测

5. 风险提示

• 全球经济低迷：终端消费需求放缓可能继续影响公司业绩。
• 产品研发不及预期：可能影响公司未来的竞争力和市场表现。
• 估值持续下行：市场对公司未来盈利的预期可能进一步降低。

投资建议

短期内，英伟达业绩受全球经济低迷和消费需求不足影响，我们再次下调FY2023营收和净利润预期。长期来看，作为全球芯片龙头，英伟达有望率先走出业绩底部并持续保持竞争力。

市场数据

业务亮点

• H100芯片：性能提升4.5倍，成本降低至1/3，服务器节点数减少至1/5，首次出现在MLPerf AI基准测试中。
• 与微软合作：共同建设云端AI计算平台，使用数万个H100和A100芯片。
• 自动驾驶芯片：Orin已投产，DRIVE Thor即将推出，吉利汽车是其第一位客户。
• Omniverse Cloud Services：公司首个软件和基础设施即服务产品，已应用于多个行业。

总结

英伟达三季度业绩虽未达预期，但毛利率和净利率有所回升，显示公司正在逐步改善成本控制和运营效率。数据中心业务表现亮眼，游戏和专业可视化业务则持续下滑，汽车业务成为新的增长点。尽管面临库存和现金流压力，公司仍具备较强的市场竞争力和长期发展潜力，未来业绩有望逐步回暖。