20250826-国盛证券-中海物业-02669.HK-业绩小幅增长_外拓与退盘优化结构_派息率继续提升_3页_722kb

中海物业（02669.HK）2025年上半年业绩分析总结

总体表现

中海物业在2025年上半年实现营业收入70.9亿元，同比增长3.7%；净利润7.74亿元，同比增长4.1%；归母净利润7.69亿元，同比增长4.3%。尽管营收增速有所放缓，但由于毛利率的提升，整体利润增速仍高于营收增速。

关键财务数据

• 毛利率提升至17.0%，较上年同期增长0.2个百分点。
• 基础物业管理服务营收增速为8.3%，仍为主要收入来源。
• 住户增值服务毛利率达35.2%，创近年新高，成为重要的利润增长点。
• 每股股息为0.1港元，派息率约为39.8%，同比提升，显示出管理层对股东回报的重视。

业务结构优化

• 新增在管面积3,180万平方米，第三方占比达84%。
• 优化项目治理，退盘2,680万平方米，截至6月底，公司在管面积达4.36亿平方米。
• 整体在管面积较上年末增长1.2%，第三方占比提升至39.1%。

增值业务与增长动力

• 非住户增值业务受房地产低迷和消费疲弱影响，收入出现下滑，但占比逐年减少。
• 住户增值业务虽因大环境影响收入有所下降，但在高毛利率下仍提供经营韧性。
• 基础物业管理服务中单方价格保持高位，显示较强的市场化拓展能力。

投资建议与风险提示

• 分析师维持“买入”评级，预计2025至2027年营收及归母净利润将持续增长。
• 关注风险包括市场竞争加剧、在管面积扩张不及预期、人工成本上升及增值业务发展低于预期。

财务指标可持续性

• 公司营业收入及净利润保持稳健增长。
• 毛利率、净利率、ROE等关键财务指标均显示公司盈利能力较强。
• 现金流持续为正，资产负债结构合理。