20251019-国盛证券-煤炭开采行业周报_逆袭_的背后_22页_2mb

2025年10月上半月，煤炭行业迎来显著反弹，中信煤炭指数上涨4.27%，跑赢沪深300指数6.49个百分点，位居行业涨幅榜第二。本轮上涨主要受多重因素驱动：一是安监趋严导致供应受限，7月以来国内煤炭产量连续同比下降，超产核查及年底安全生产巡查加码，压制产能释放；二是极端天气推高需求，南方高温与北方降温叠加，电力耗煤需求反季节上升；三是政策层面遏制价格无序竞争，强化“稳煤价、稳电价”，市场预期改善；四是煤炭板块此前涨幅与估值偏低，在基本面支撑下迎来补涨。

动力煤方面，北港价格周涨34元至739元/吨，创年内单周最大涨幅，主因港口调入受限、冬储补库及极端天气提振需求。焦煤价格同样走强，产地多品种涨价30-60元/吨，下游焦企补库积极，中间商入场采购，库存低位支撑价格韧性。长期看，国内炼焦煤供给收缩、新增产能有限，供需格局持续偏紧。

投资策略上，推荐业绩弹性大的潞安环能、兖矿能源、晋控煤业；关注智慧矿山标的科达自控；重点布局央企中国神华、中煤能源，以及绩优股陕西煤业、电投能源等。风险提示包括产量释放超预期、需求回落、进口增加及政策不及预期。