20220428-东方财富证券-久远银海-002777.SZ-2022年一季报点评_一季度业绩稳健_看好公司医疗IT业务发展_4页_365kb

久远银海（002777）2022年一季报总结

核心内容

久远银海在2022年第一季度实现了稳健的业绩表现，同时在医疗IT领域展现出强劲的发展潜力。公司业绩保持增长，尤其在扣非净利润方面增速显著，但经营性现金流有所下降，主要受销售现金流入减少及支付给职工现金增加的影响。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2022年第一季度为1.49亿元，同比增长7.13%。
• 归属于母公司净利润：0.16亿元，同比增长5.03%。
• 扣非净利润：0.14亿元，同比增长30.98%，显示公司主营业务盈利能力增强。
• 综合毛利率：62.18%，与2021年一季度基本持平，保持相对稳定。
• 经营性现金流：-1.61亿元，同比下降43.63%，主要受销售现金流入减少及支付给职工现金增加影响。

项目进展

• 公司在2022年2月16日中标太原市卫生健康委员会五所医院信息化建设软件项目，中标金额1.062亿元。
• 该项目是“百院兴医”工程的一部分，涵盖HIS、HRP、LIS、电子病历、大数据平台及科研平台等软件开发与服务，标志着公司业务范围进一步扩大。

未来发展方向

• 医保+战略：公司积极拓展医保业务领域，未来在医保控费改革中将受益于新增的信息化需求。
• 政策支持：根据《DRG/DIP支付方式改革三年行动计划》，预计三年内将带来超百亿的系统建设增量，公司具备相关技术优势，有望从中获益。

关键信息

盈利预测

财务数据概览

• 资产与负债：

  • 资产总计预计从2021年的2434.19亿元增长至2024年的4502.86亿元。
  • 负债合计从883.90亿元增长至1826.83亿元，资产负债率维持在40%左右，财务结构稳健。

• 现金流：

  • 经营活动现金流预计从2021年的202.42亿元增长至2024年的499.58亿元，显示公司现金流状况持续改善。
  • 投资活动现金流预计为负，但金额逐步减少，表明投资支出趋于可控。
  • 筹资活动现金流由负转正，显示公司融资能力增强。

• 财务比率：

  • 毛利率：从56.11%逐步提升至51.00%，盈利能力增强。
  • 净利率：从17.84%提升至20.28%，净收益能力稳步提高。
  • ROE：从15.37%提升至17.57%，股东回报率持续改善。
  • EV/EBITDA：从27.67倍降至5.03倍，估值逐步下降，显示市场对公司未来预期乐观。

风险提示

• 政策推进不及预期
• 医疗信息化建设进度不达预期
• 新冠疫情持续影响
• 市场竞争加剧

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 评级标准：基于未来12个月内公司股价相对沪深300指数的涨幅，若涨幅超过15%，则为“买入”评级。

相关研究

• 《深耕智慧民生，“医保+”迎来发展良机》（2022.04.26）
• 《加码研发，医保、民政持续推进》（2020.08.31）
• 《乘的医保风，踏的金民浪》（2020.06.29）

财务摘要

资产负债表（百万元）

利润表（百万元）

现金流量表（百万元）

估值与成长性

总结

久远银海在2022年一季度表现出稳健的业绩增长，尤其是在扣非净利润方面增长显著。公司中标重要信息化项目，业务范围进一步拓展，且在医保IT领域具备竞争优势。随着医保支付方式改革的推进，公司有望受益于政策带来的信息化需求增长。分析师维持“买入”评级，预计公司未来三年业绩将持续增长，估值逐步下降，具备较强的投资价值。