20260729-华泰期货-丙烯日报_基差持续走弱_关注下游利润修复后开工情况_10页_2mb

丙烯市场分析总结

核心内容

本报告主要分析了当前丙烯市场供需基本面、基差结构、生产利润与开工率、下游利润与开工情况以及库存变化，同时关注地缘政治对市场的影响。

主要观点

1. 基差结构

• 丙烯主力合约收盘价：7692元/吨，较前一日上涨92元。
• 华东现货价：7800元/吨，较前一日下跌100元，基差为108元/吨，较前一日下跌192元。
• 山东现货价：7590元/吨，较前一日下跌160元，基差为-102元/吨，较前一日下跌252元。
• 基差持续走弱，显示市场对现货价格的预期有所下调。

2. 丙烯供需基本面

• 供应端：近期部分PDH装置意外停车，叠加宁波金发等PDH装置延后重启，导致丙烯供应阶段性减量。但当前PDH高开工、下游开工偏弱的格局下，后期供应压力仍存。
• 需求端：部分下游品种利润有所修复，下游逢低采购补库意愿升温，可能带动开工率提升，但整体提振仍有限。
• 地缘影响：美伊地缘冲突缓和迹象显现，市场对霍尔木兹海峡封锁的供应担忧显著降温，地缘风险溢价大幅回吐，带动化工品价格继续下滑。

3. 生产利润与开工率

• 丙烯产能利用率：70%（-1%），显示整体供应仍处于相对稳定状态。
• PDH制生产毛利：有所提升，但产能利用率维持在较高水平。
• MTO生产毛利：有所改善，但整体仍需关注利润修复后的开工持续性。
• 石脑油裂解生产毛利：有所改善，显示部分生产路径盈利能力增强。

4. 下游利润与开工率

• PP粉：开工率28%（+4.63%），生产利润410元/吨（+10），部分装置重启，但整体开工仍偏低。
• 环氧丙烷：开工率58%（-3%），生产利润-139元/吨（+494），仍面临亏损。
• 正丁醇：开工率76%（+3%），生产利润486元/吨（+119），利润修复明显。
• 辛醇：开工率69%（-1%），生产利润717元/吨（+112），利润有所改善。
• 丙烯酸：开工率71%（-2%），生产利润612元/吨（-79），利润略有下滑。
• 丙烯腈：开工率72%（-1%），生产利润1185元/吨（+363），利润显著改善。
• 酚酮：开工率66%（+3%），生产利润-316元/吨（+358），仍处于亏损状态。

5. 库存情况

• 丙烯厂内库存：40120吨（-1950），库存有所下降。
• PP粉厂内库存：未提及具体数值，但整体库存水平可能对市场产生一定影响。

关键信息

• 市场展望：短期丙烯价格随成本端回落，后期供应端回升预期仍存，但下游利润修复后的开工回升持续性仍存疑。
• 风险提示：
  • 美伊地缘局势发展动态
  • 油价大幅波动
  • 丙烷价格大幅波动
  • PDH装置检修回归动态
  • 下游开工情况变化
• 操作建议：单边与跨期、跨品种操作暂不建议，建议观望。

图表说明

• 图1至图33展示了丙烯及下游产品的价格、基差、利润、开工率及库存等关键数据，为市场分析提供了直观依据。

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421
• 杨露露：从业资格号F03128371，投资咨询号Z0023799

联系人

• 刘启展：从业资格号F03140168
• 梁琦：从业资格号F03148380

投资咨询业务资格

• 证监许可【2011】1289号

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