20240413-德邦证券-2024年3月进出口数据点评_无需悲观_剔除基数影响及闰年扰动_出口正增_9页_955kb

中国3月进出口数据分析总结

核心观点

2024年3月，中国出口金额同比下滑75%，进口金额同比下滑19%，主因基数效应和闰年工作日减少。通过季度比较和两年平均计算，显示出口延续改善态势，无需过度担忧。未来全球货币政策变化、外需恢复和中间品贸易支撑逻辑将是关键因素。

关键数据

• 出口：美元计价为27968亿美元，同比-75%；机电产品出口增长强劲。
• 进口：美元计价为22113亿美元，同比-19%；加工贸易支撑部分进口。
• 贸易顺差：5855亿美元，处于高位。

原因分析

• 基数效应：2023年3月因春节错位和订单回补导致出口创新高。
• 闰年扰动：2024年3月少两个工作日影响订单交付。
• 衡量方法：采用季度比较和两年平均数据，结果显示出口改善持续。

未来展望

• 全球货币政策：紧缩周期尾声，新兴市场降息，美国补库或提振外需。
• 中间品贸易：机电和集成电路产品受益于技术升级和地缘经济压力，成为外贸新动能。
• 苏风险：稳增长政策效果、美联储超预期动作等地缘政治因素可能影响恢复进度。

风险提示

• 美联储货币政策超预期。
• 中间品贸易不确定性及地缘政治危机。