化工行业2017年下半年度投资策略报告：周期辨真伪，成长聚焦确定性_25页-2mb

化工行业2017年下半年度投资策略报告总结

核心内容

本报告为万联证券研究所发布的化工行业2017年下半年投资策略报告，主要围绕化工行业的周期性和成长性进行分析，并提出相应的投资建议。报告指出，化工行业在2017年上半年经历了周期复苏的证伪，进入下行周期，但环保政策的强化和供给侧改革的推进将带来结构性行情。同时，新材料行业，尤其是锂离子电池产业链，因政策与市场需求的双重驱动，成为高成长性投资机会。

主要观点

周期行业投资机会

1. 周期品价格回调，需求增长乏力
   化工产品价格在2017年二季度后普遍回调，主要受下游需求增长乏力和原油价格弱势震荡影响。预计下半年需求端难有明显增长，但供给端的环保监管趋严和产能退出将带来结构性行情。

2. 粘胶短纤与农药行业具备投资潜力

   • 粘胶短纤：需求端表现强劲，出口需求稳定，供给端受政策限制增长缓慢，企业开工负荷高，行业集中度有望提升。
   • 农药行业：受益于海外巨头由去库存转向补库存，国内农药行业有望走出低迷，同时环保标准提升将促进行业集中度的提高。

3. 环保成为供给端主线
   环保监管趋严，推动化工企业园区化管理，提高环保设施完善企业的竞争优势，行业集中度将提升。

新材料行业投资机会

1. 政策与需求双轮驱动
   新材料产业，如锂离子电池材料、碳纤维、电子化学品等，受益于国家政策支持和新能源汽车等新兴需求，具有较大的成长空间。

2. 锂离子电池产业链是重点推荐方向

   • 动力电池发展：高能量密度成为动力电池发展方向，三元材料高镍化趋势明显，预计2020年动力电池需求将超过75GWh。
   • 产业链布局：锂电材料产业链包括正极材料、负极材料、隔膜、电解液等，其中三元材料在乘用车市场逐渐成为主流。
   • 技术发展：湿法涂覆成为隔膜发展新趋势，新型电解质如LiFSI有望商业化。

3. 新能源汽车市场中长期向好
   尽管2017年上半年新能源汽车销量有所放缓，但中长期来看，新能源汽车仍具有较高的增长潜力，2020年保有量有望达到500万辆。

关键信息

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行业趋势与市场表现

• 2017年上半年化工行业指数累计下跌7.39%，相对沪深300指数表现较差。
• 化工行业在28个一级行业中排名靠后，仅少数子行业如聚氨酯、玻纤等出现正收益。
• 2017年1-5月化工行业固定资产投资完成额同比有所回升，但整体投资增速仍处于较低水平。

市场前景

• 新能源汽车销量：预计全年销量在75-80万辆之间，但上半年表现低于预期。
• 动力电池需求：2020年动力电池需求量预计超过75GWh，正极材料、负极材料、隔膜和电解液等关键材料需求将持续增长。
• 政策支持：国家层面多次出台新材料产业政策，如《中国制造2025》、《十三五材料领域科技创新专项规划》等，显示对新材料产业的坚定支持。

风险提示

• 新能源汽车销量不及预期
• 产品价格下跌风险
• 行业竞争加剧
• 宏观经济波动风险
• 新项目建设不及预期
• 安全生产风险

投资建议

• 周期品：关注粘胶短纤和农药行业，其在供需结构上具备一定的景气持续性。
• 新材料：重点布局锂离子电池产业链，尤其是具备技术和规模优势的企业。
• 投资评级：杉杉股份、石大胜华、星源材质和联化科技均被给予“买入”或“增持”评级。

估值与盈利预测

结论

2017年下半年，化工行业整体面临需求增长乏力与供给收缩的双重压力，但环保政策的推进将带来结构性行情。重点推荐粘胶短纤、农药和锂离子电池产业链，其中锂电材料企业具备较高的成长确定性。杉杉股份、石大胜华、星源材质和联化科技作为重点公司，展现出良好的盈利潜力和投资价值。投资者应关注行业政策与市场需求的变化，同时警惕市场风险与行业竞争加剧的影响。