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东海研究所晨会观点精粹（2023年12月25日）

免责声明

• 投资咨询资格：证监许可[2011]1771号
• 分析师：贾利军、明道雨、刘慧峰、杨磊、刘兵、王亦路 等
• 报告基于公开信息，仅供参考，不构成投资建议。

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摘要

• 本晨会涵盖国债、有色金属、工业品、能源化工、农产品、黑色金属等多个板块的观点。
• 前期观点尽可能覆盖宏观经济、供需、库存、成本、宏观情绪等变化。

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一、国债

• 央行呵护资金面，跨年无忧；存款利率下调预期与多头情绪支撑债市。
• 前期多单可继续持有。

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二、有色金属 & 工业品

铜

• 美国通胀降温，宏观预期利好；国内降库、产量未达预期，铜矿扰动支撑价格。
• 建议：偏强，多单继续持有。

镍

• 下游需求弱，价格承压；镍铁成本支撑在位，纯镍产量仍高。
• 建议：逢高做空。

不锈钢

• 现货成交好转，社库再降，但月末有望集中到库；即期利润恢复，消费进入淡季。
• 建议：向上空间有限，暂观望。

碳酸锂

• 库存累积，价格下挫，供需双弱。
• 建议：逢高做空，跌势放缓预期。

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铝

• 供给扰动（采暖限电）风险，国内库存去化明显支撑。
• �基调：短期弱势震荡，库存低位确认底部支撑。

锌

• 海外矿减产及低库存支撑，宏观情绪改善。
• 建议逢高空锌。

锡

• 供需矛盾边际变化，进口窗口开放预期冲突。
• 建议震荡偏弱，观望。

工业硅

• 供给收缩，下游需求支撑尚可；成本修复预期，短期趋强。

黄金/白银

• 美联储释放鸽派信号，美债趋势下行，利多贵金属。
• 短期观望；关注经济数据风险。

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三、黑色金属

钢材铁矿石

• 钢材：宏观利多加码，成本端支撑（运费、安监），需求冬储博弈；供给下行。
• 铁矿石：短期震荡，05-09正套可考虑；政策监管压力风险在130美元一线。

焦煤/焦炭

12月港库降低利多，提涨执行分化，维持中性偏多判断。

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四、能源化工

原油

• 红海风险计价相对充分；安哥拉退OPEC引发减产落实担忧。
• 建议：震荡思路，部分空头资金获利了结后反弹空间有限。

沥青

• 成本抬升(原油)效率差（寒潮停产+补库节奏迟缓），整体维持震荡。

PX/PET/MTO

PX关税取消预期影响减让；下游需求边际下滑，PTA短期震荡。

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五、农产品

能源-棕榈油/豆系

• 棕榈油矛盾切换中，预期支撑增强但受美豆拖累。
• 豆粕：高库存背景下短期回调延续，M05主力支撑看3300。
• 菜粕：库存充足，需求下滑，需价差修复。
• 菜油预售预期提振下可关注500以内长短套机会。

油脂价格整体偏弱，基差决定方向。

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六、组合品种

玻纯碱

• 玻璃：略试多，短期空头趋势缓和；长期地产偏悲观。
• 纯碱：空头趋势，短期试空，成本已计入利润。

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七、综合信息

• 特别提醒：关注**“红海风险”、“美联储降息预期”、“大城房价”、“库存数据”、“日本央行动向”** 等外部扰动因素。

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