20161210-国金证券-2017年大类资产配置策略_14页_990kb

2017年大类资产配置策略总结

核心内容

本报告由国金证券研究所发布，分析了2017年全球及中国货币政策的走势，并据此提出大类资产配置建议。报告分为上半年和下半年两个阶段，分别探讨了不同资产类别的配置比例和依据。

全球货币政策的转移

全球货币政策在2016年仍呈现分化趋势，美联储继续加息，欧央行则维持宽松，英国央行因脱欧开始降息。随着2017年到来，这种分化趋势可能发生变化，尤其是欧央行开始边际收紧，推动全球货币政策向同向收紧转变。

主要观点

• 美联储预计将在2017年加息2次，每次25个基点，美元将因紧缩政策而升值。
• 欧央行虽在10月会议中续作QE，但已开始为退出宽松做准备，受通胀预期升温影响可能提前行动。
• 新兴市场货币面临贬值压力，尤其是新加坡、台湾、韩国、泰国、马来西亚、土耳其、南非和墨西哥等开放型经济体。

2017年政策组合展望

上半年：宽财政 + 紧货币

• 财政政策：继续发力以促进经济增长，通过增加支出和减少税负来扩大内需。
• 货币政策：因PPI回升和大宗商品价格上涨，货币政策边际收紧，利率和存款准备金率保持稳定。

下半年：紧财政 + 宽货币

• 财政政策：受赤字约束影响，财政支持力度减弱。
• 货币政策：预计会进一步宽松，名义利率仍有下调空间，存款准备金率可能继续下降。但人民币汇率的贬值压力可能限制宽松幅度。

2017年大类资产配置策略

上半年配置建议

下半年配置建议

关键信息

• 全球再通胀预期升温：主要发达经济体转向财政刺激，特朗普的减税政策和中国的供给侧改革共同推动了全球通胀预期的上升。
• 中国房地产调控影响货币政策空间：限购政策的实施需要配合紧缩的货币政策，以抑制房价过快上涨。
• 人民币汇率压力：人民币贬值压力可能限制货币政策进一步宽松。
• 资产配置调整：根据政策组合的变化，上半年配置偏重A股和大宗商品，下半年则适度增加债券配置，同时维持对黄金和现金等资产的配置。

总结

2017年全球货币政策趋于同向收紧，美联储加息概率高，欧央行可能提前退出QE。中国货币政策上半年偏紧，下半年或适度宽松。大类资产配置需根据政策变化进行调整，上半年侧重A股和大宗商品，下半年增加债券配置，以应对通胀和政策转向带来的市场波动。