20220606-华泰期货-油脂油料月报_油脂易涨难跌_花生大幅上涨_9页_920kb

油脂与大豆市场分析总结

核心内容概述

本报告由华泰期货研究院农产品组研究员邓绍瑞撰写，分析了5月份油脂及大豆市场的运行情况，并对后市进行了展望。报告指出，油脂市场整体呈现上涨趋势，而大豆市场则以高位震荡为主，花生市场短期以震荡为主。

油脂市场分析

主要观点

• 供应紧张：5月份马来西亚棕榈油仍处于低产量、低库存状态，印尼出口审批缓慢，导致国际油脂市场供应紧张，价格居高不下。
• 进口利润倒挂：国内油脂进口利润持续倒挂，进一步推高国内油脂价格。
• 库存低：国内三大油脂（棕榈油、豆油、菜油）库存偏低，现货基差走强，为期货盘面提供安全边际。
• 牛市价差结构：油脂市场牛市价差结构明显，表明市场预期未来价格仍有上涨空间。

价格行情

• 棕榈油：2209合约收盘价11864元/吨，环比下跌3.47%；广东地区现货价格15866元/吨，环比上涨874元，现货基差P09 + 4002元，环比上涨1300元。
• 豆油：2209合约收盘价11776元/吨，环比上涨2.19%；天津地区一级豆油现货价格12458元/吨，环比上涨514元，现货基差Y09 + 682元，环比上涨262元。
• 菜油：2209合约收盘价14088元/吨，环比上涨0.68%；江苏地区四级菜油现货价格14728元/吨，环比上涨85元，现货基差OI09 + 640元，环比下跌10元。

供需分析

• 棕榈油：4月国内进口量21.72万吨，环比增加2.73万吨；5月全国重点油厂成交量22040吨，环比减少11508吨；5月底商业库存24.16万吨，环比减少5.88万吨。
• 豆油：5月进口大豆到港量827.5万吨，压榨量808.92万吨，环比增加148.2万吨；豆油产量137.67万吨，环比增加17.8万吨；5月底油厂大豆库存486.4万吨，环比增加205.9万吨；豆油库存92.11万吨，环比增加11.17万吨。
• 菜油：5月沿海油厂菜籽压榨量2.8万吨，环比减少13.3万吨；菜油产量1.12万吨，环比减少5.32万吨；提货量3.97万吨，环比减少0.7万吨；5月底进口菜籽库存23万吨，环比增加9.9万吨；沿海油厂菜油库存3.35万吨，环比减少2.95万吨。

后市展望

在供应端难以改善的情况下，油脂市场价格仍处于长期上涨趋势。

大豆市场分析

主要观点

• 高位震荡：尽管大豆价格高位抑制了部分市场需求，但随着购销进入后期，产区余粮减少，优质资源稀缺，叠加进口大豆价格上涨，支撑国产大豆价格。
• 物流影响：受疫情影响，部分地区物流不畅，大豆走货放缓。

价格行情

• 豆一合约：2209合约收盘价6295元/吨，环比上涨1.65%。
• 现货价格：
  • 黑龙江：6162元/吨，环比上涨66元，基差A09-133元，环比下跌36元。
  • 吉林：6110元/吨，环比上涨40元，基差A09-185元，环比下跌62元。
  • 内蒙古：6193元/吨，环比上涨80元，基差A09-102元，环比下跌22元。

供需分析

• 供应：东北地区余粮情况显示，绥化海伦、黑河、吉林榆树等地余粮不足1成，山东预计不足1成，河南预计1.7成，安徽预计1.8成。
• 需求：受疫情影响，部分地区大豆走货不畅，如广东广州市场日销量由一季度的50-60吨降至5月份的20-30吨。

后市展望

预计短期大豆价格以高位震荡为主，后期需关注中储粮拍卖成交结果变化。

花生市场分析

主要观点

• 价格大涨：前期花生价格上涨主要受夏花生种植面积变化及河南、山东干旱天气对产量影响预期的驱动。
• 供需僵持：在价格大幅上涨后，市场供需出现僵持，贸易商库存偏高，对现货价格形成压制。
• 期货贴水：花生现货价格大幅贴水于期货盘面，显示市场对未来价格仍有预期。
• 产量不确定性：未来花生产量尚存不确定性，预计短期价格以震荡为主。

价格行情

• 期货：花生2210合约昨日收盘价10336元/吨，环比上涨9.91%。
• 现货：
  • 山东：8831元/吨，环比上涨824元，基差PK10-1505元，环比下跌108元。
  • 河南：9079元/吨，环比上涨1137元，基差PK10-1257元，环比上涨205元。
  • 河北：9285元/吨，环比上涨1077元，基差PK10-1051元，环比上涨145元。

供需分析

• 供应：5月油厂收购价格上涨，贸易商备货意愿增强，预计5月底基层余量为5%-10%，环比减少15%。
• 库存：国内花生油样本企业厂家库存88379吨，环比减少11996吨。

后市展望

未来花生产量尚存不确定性，预计短期价格以震荡为主。

风险提示

• 油脂市场：政策风险。
• 大豆市场：无。
• 花生市场：无。

图表说明

• 图1：全球大豆库销比（单位：%）
• 图2：全球菜籽库销比（单位：%）
• 图3：马来西亚棕榈油产量（单位：万吨）
• 图4：马来西亚棕榈油单产（单位：吨/公顷）
• 图5：马来西亚棕榈油出口（单位：万吨）
• 图6：马来西亚棕榈油库存（单位：万吨）
• 图7：豆油库存（单位：万吨）
• 图8：棕榈油库存（单位：万吨）
• 图9：菜油库存（单位：万吨）
• 图10：三大油脂库存（单位：万吨）

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