20231112-中财期货-纸浆投资策略周报_10月进口超预期_震荡下跌_16页_1mb

纸浆投资策略总结（2023年11月）

核心逻辑：震荡偏空

市场概况：
10月纸浆进口量3054万吨，环比下降65%，同比增345%，1-10月进口量已超去年全年，同比增加近557万吨。纸浆期货主力合约价格高位回落，基差保持在-200左右，现货跟随盘面整理，整体市场震荡下跌。

供应情况：
供应过剩，海外消费放缓和新增产能释放导致大量纸浆涌入中国市场。持仓量明显回落，港口库存小幅累库（青岛港累库，常熟港去库），全球供应链库存天数下降。

需求情况：
下游需求疲软，原纸厂家需求维持刚需但价格下调，库存窄幅累库，采购情绪欠佳。内部分企业检修，交投清淡，生活用纸和包装纸需求提振不足，库存天数增加。

价格分析：
外盘报价上涨（如Arauco和Suzano提价），内盘浆品环比上涨（针叶浆+2%，阔叶浆+28%等），但整体价格跟涨不及期货。不同浆品表现分化，化机浆和本色浆内盘价回落。

未来展望：
供需博弈，预计下周市场价格弱势波动，关注原料纸浆价格和纸企调整。库存压力增大，尤其包装和纸张需求难以改善，需警惕进一步下跌风险。

数据来源：Wind、卓创、隆众等。