20230804-中财期货-纸浆投资策略月报_上游挺价下游疲软_纸浆维持震荡格局_12页_1mb

报告摘要

行情简析核心逻辑：纸浆期货价格震荡上涨，突破5500元/吨，突破后现货市场跟随上涨100-200元/吨不等，下游原纸厂家涨价提供支撑，整体格局震荡。
供应情况：7月检修浆企数量增加，涉及产能367万吨/年，损失量约114万吨，8月供应趋势增加但波动有限，市场价格窄幅震荡调整。
库存状况：全球20国供应商库存天数约为57天（漂白软木浆54天，漂白硬木浆60天），国内港口到港量预计8月平稳，下游采购主要消耗库存，整体库存变化不大。
进出口动态：7月进口量保持高位（约300万吨），出口量波动较小（约15万吨），8月针叶浆进口可能进一步增加，阔叶浆进口窗口维持关闭。
需求分析：8月下游行业旺季，纸厂产能利用率窄幅提升，原纸需求小幅增长，采购情绪积极，支撑纸浆现货市场。
价格与利润：各类型纸浆价格环比上涨（阔叶浆涨34%，针叶浆涨26%），进口利润在针叶浆和阔叶浆中部分修复；期货基差走弱，现货起势幅度小于期货。
下游产品表现：瓦楞纸市场价格走低且工厂累库，箱板纸产量增加；双胶纸利润跌至低位，生活用纸开工稳定但亏损持续。