20230806-中财期货-纸浆投资策略周报_上游挺价下游疲软_纸浆维持震荡格局_12页

纸浆投资策略周报 (2023年8月)

核心逻辑

1. 价格表现

   • 纸浆期货震荡上行，突破5500元/吨关口，现货价格跟随上涨。
   • 下游原纸厂家普遍提涨100-200元/吨，支撑现货市场走势。

2. 供应端

   • 阔叶浆产量略有增加，市场供应趋紧；进口货源库存仍偏低，支撑价格坚挺。
   • 化机浆产量稳定，接单情况尚可，预计价格变动不大。

3. 库存与进出口

   • 青岛港及常熟港库存呈窄幅去库，港口库存处于年内中高位水平。
   • 7月纸浆进口量预计300万吨，出口量15万吨，进口窗口持续打开。

4. 需求端

   • 包装纸产能利用率普遍上升，白卡纸涨幅显著。
   • 双胶纸及生活用纸产能利用率下降，利润空间压缩。

品种报价分析

• 针叶浆：环比涨幅超26%，进口窗口打开，需警惕进口增量。
• 阔叶浆：涨幅达34%，进口量仍处高位，价格支撑强劲。
• 化机浆 & 本色浆：价格稳定，进口利润逐步修复。

下游需求

• 包装纸中白卡纸产能利用率上升，但利润压缩；双胶纸和生活用纸需求疲软。

投资建议

• 纸浆整体维持震荡格局，关注期货5500元/吨压力位。
• 针叶浆、阔叶浆短期支撑较强，化机浆、本色浆需关注进口变化。
• 下游需求偏弱，建议谨慎操作，滚动套保为主。

风险提示

• 进口量增加可能加剧供应宽松。
• 下游需求不及预期将压制价格回暖空间。