基础化工行业深度研究_OLED面板接力扩产_材料企业迎重磅机遇_34页_2mb

OLED面板与材料行业深度研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了OLED面板行业的发展趋势及其对OLED材料企业带来的机遇，重点围绕OLED面板在手机和电视等领域的渗透率提升，以及国内材料企业的发展机会和挑战。

主要观点

• OLED面板渗透率提升：手机OLED面板渗透率将从2018年的28%提升至2022年的56%，出货量年复合增长率约为22%。电视OLED面板渗透率将从2018年的1.1%提升至2021年的4%，出货量年复合增长率高达60%。
• OLED材料市场增长：预计2019-2021年OLED材料市场将维持30%的增速，2021年市场规模将达到约200亿元人民币。
• 专利壁垒逐步降低：随着国外核心专利到期，国内材料企业有机会突破专利壁垒，进入高毛利终端材料领域，毛利率有望从30%提升至60-70%。
• 终端材料国产化加速：随着国内面板厂商良率提升，国内材料企业将获得更多的认证机会，终端材料国产化率将逐步提高。
• 国内材料企业优势：万润股份、九目化学、三月光电、濮阳惠成、瑞联新材等企业在国内OLED材料市场中占据重要地位，具备一定的技术和市场优势。

关键信息

OLED面板结构及显示原理

• OLED面板由TFT基板、ITO电极、有机涂层和金属阴极组成。
• 在外加电场作用下，电子和空穴在发光层中复合形成激子，激子将能量转移至有机发光材料分子中的电子，使其跃迁至激发态，发出可见光。
• OLED材料约占OLED屏体总成本的30%。

OLED材料产品链

• OLED材料产品链包括前端材料、中间体、升华前材料和终端材料。
• 前端材料主要由国内企业生产，终端材料则主要由国外企业主导。

国外OLED材料企业

• UDC：全球OLED发光材料龙头企业，拥有基于铱掺杂的磷光材料核心专利，毛利率长期维持在73%左右。
• 出光兴产：日本企业，主要供应磷光红色和绿色发光材料，蓝光材料市场占有率约65%。
• 陶氏化学：美国企业，红色磷光材料市场占有率高达73%。
• 默克：德国企业，空穴传输层市场占有率约27%，磷光绿色材料市场占有率约21%。
• 德山、斗山：韩国企业，德山主要供应空穴传输层，斗山供应多种OLED材料。

国内OLED材料企业

• 万润股份：国内OLED前端材料龙头企业，客户涵盖除UDC外的大部分终端材料企业，2018年OLED材料收入约2.5亿元，预计市占率40%左右。
• 九目化学：国内OLED中间体及升华前材料龙头企业，一期扩产项目预计2021年底达产，升华前材料占比提升，毛利率有望进一步改善。
• 三月光电：万润股份子公司，已有一类通用材料在下游6代线上放量认证，预计认证通过后将实现5000万元左右的销售收入，毛利率预计在60-70%之间。
• 濮阳惠成：主要生产芴类蓝光材料中间体，2018年芳类产品收入4572万元，预计新项目投产后将进一步丰富产品布局。
• 瑞联新材：国内OLED材料老牌企业，具备稳定批量供货能力，2017年OLED材料收入1.88亿元，毛利率为26.4%。

配置建议

• 万润股份：谨慎看好，国内OLED材料中间体及升华前材料龙头企业，九目化学扩产项目推进顺利，升华前材料占比提升，盈利能力持续改善。
• 濮阳惠成：建议关注，OLED材料以芴类蓝光材料中间体为主，新项目即将投产，产品布局进一步丰富。
• 瑞联新材：建议关注，OLED材料老牌企业，具备稳定批量供货能力，业务布局连贯，技术储备丰富。

风险提示

• 下游需求不及预期；
• 产品价格大幅下滑；
• 扩产进度滞后；
• 下游认证结果不及预期。

图表目录

• 图表1：OLED面板显示原理示意图
• 图表2：LCD面板显示原理示意图
• 图表3：OLED面板剖面结构图
• 图表4：LCD面板剖面结构图
• 图表5：OLED与LCD面板性能对照
• 图表6：OLED材料性能要求及常见材料
• 图表7：OLED发光材料发光原理
• 图表8：常用红/绿/蓝光材料及性能
• 图表9：OLED材料产品链
• 图表10：OLED材料产业链及主要市场参与者
• 图表11：2017年OLED终端材料生产商市场份额
• 图表12：OLED终端材料主要供应商
• 图表13：OLED终端材料供应商核心产品
• 图表14：UDC收入增长及收入结构
• 图表15：UDC净利率及材料销售业务毛利率
• 图表16：主体发光层材料供应商市场份额
• 图表17：国内主要OLED材料企业出货量情况
• 图表18：国内OLED材料供应商简介
• 图表19：全球OLED材料专利申请量
• 图表20：国内OLED材料企业大陆发明专利申请情况
• 图表21：主流手机厂商近年来新出机型屏幕情况
• 图表22：手机面板出货量情况及预测
• 图表23：OLED面板在手机面板中渗透率情况
• 图表24：OLED电视面板出货量情况
• 图表25：OLED面板已投产及在建产线
• 图表26：OLED材料市场空间预测
• 图表27：UDC收入增长及收入结构
• 图表28：UDC近一年股价表现
• 图表29：万润股份股权结构图
• 图表30：万润股份近五年收入及增速
• 图表31：万润股份近五年利润及增速
• 图表32：万润股份2019H1收入构成
• 图表33：万润股份2019H1毛利构成
• 图表34：九目化学收入增长情况
• 图表35：九目化学净利润增长情况
• 图表36：九目化学扩产项目预计新增产能列表
• 图表37：三月光电收入增长情况
• 图表38：三月光电净利润增长情况
• 图表39：瑞联新材股权结构图
• 图表40：瑞联新材近五年收入及增速
• 图表41：瑞联新材近五年利润及增速
• 图表42：瑞联新材2017年收入构成
• 图表43：瑞联新材2017年毛利构成
• 图表44：瑞联新材中间体及升华前材料销量
• 图表45：瑞联新材中间体产品价格变化
• 图表46：瑞联新材中间体产品收入变化
• 图表47：瑞联新材中间体产品毛利率变化
• 图表48：瑞联新材升华前材料出货量及均价
• 图表49：瑞联新材升华前材料产品价格
• 图表50：瑞联新材升华前材料产品收入变化
• 图表51：瑞联新材升华前材料产品毛利率变化
• 图表52：濮阳惠成股权结构图
• 图表53：濮阳惠成近五年收入及增速
• 图表54：濮阳惠成近五年利润及增速
• 图表55：濮阳惠成2019H1收入构成
• 图表56：濮阳惠成2019H1毛利构成
• 图表57：强力新材股权结构图
• 图表58：强力新材近五年收入及增速
• 图表59：强力新材近五年利润及增速
• 图表60：强力新材2019H1收入构成
• 图表61：强力新材2019H1毛利构成
• 图表62：陕西莱特股权结构图
• 图表63：陕西莱特收入及增速
• 图表64：陕西莱特利润变化
• 图表65：阿格蕾雅股权结构图
• 图表66：吉林奥来德股权结构图
• 图表67：吉林奥来德收入及增速
• 图表68：吉林奥来德利润变化
• 图表69：OLED材料行业重点关注公司（截至2019年9月9日）

结论

OLED面板在手机和电视等领域的渗透率将持续提升，带动OLED材料市场需求快速增长。国内材料企业正逐步突破专利壁垒，进入高毛利终端材料领域，具备较大的发展潜力。随着国内面板厂商产能提升和良率改善，国内材料企业有望获得更多的认证机会，实现终端材料国产化突破。