> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 节前现货市场交投两淡 # 重要数据 现货方面：LME锌现货升水为-1.50美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日变化-50元/吨至22510元/吨，SMM上海锌现货升贴水-50元/吨；SMM广东锌现货价较前一交易日-50元/吨至22490元/吨，广东锌现货升贴水-70元/吨；天津锌现货价较前一交易日-50元/吨至22500元/吨，天津锌现货升贴水-60元/吨。 期货方面：2025-08-14沪锌主力合约开于22600元/吨，收于22480元/吨，较前一交易日-190元/吨，全天交易日成交78030手，全天交易日持仓80798手，日内价格最高点达到22640元/吨，最低点达到22430元/吨。 库存方面：截至2025-08-14，SMM七地锌锭库存总量为12.92万吨，较上期变化1.00万吨。截止2025-08-14，LME锌库存为77450吨，较上一交易日变化-1025吨。 # 市场分析 市场进入放假状态交投两淡，几乎无报价，绝对价格波动降低。下游开工明显回落，但季节性表现节奏与往年同步，并无额外利空表现。矿端方面，国内矿山冶炼厂均进入减产检修周期，冶炼厂采购需求下滑，进口矿同样成交寥寥，TC整体保持平稳。冶炼端，冶炼厂在硫酸价格持续走强的背景下依旧部分面临亏损，供给压力并不大。社会库存虽然开始进入累库周期，但库存绝对值并不高。美联储主席预期交易结束后，锌价绝对价格回落风险已经释放，淡季回调深度或有限等待节后旺季来临，短期临近长假以规避风险为主，对消费及宏观长期预期依旧向好。 # 策略 单边：中性。 套利：中性。 # 风险 1、海外矿预期外扰动。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。 # 图表 图1：SHFE锌升贴水单位：元/吨 3 图2：LME锌升贴水单位：美元/吨 3 图3：进口锌精矿指数（周）-平均价 3 图4：锌矿生产利润单位：元/吨 3 图5：锌冶炼利润单位：元/吨 3 图6：硫酸价格单位：元/吨 3 图7：锌锭7地库存单位：万吨 4 图8：LME库存单位：吨 4 图9：上期所库存单位：吨 4 图10：仓单库存单位：吨 4 图11：保税区库存单位：万吨 4 图12：锌锭进口盈亏单位：元/吨 4 图1：SHFE锌升贴水|单位：元/吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图2：LME锌升贴水|单位：美元/吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图3：进口锌精矿指数（周）-平均价 资料来源：上海有色 图4：锌矿生产利润|单位：元/吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图5：锌冶炼利润|单位：元/吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图6：硫酸价格|单位：元/吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图7：锌锭7地库存|单位：万吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图8：LME库存|单位：吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图9：上期所库存|单位：吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图10：仓单库存|单位：吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图11：保税区库存|单位：万吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图12：锌锭进口盈亏单位：元/吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 # 本期分析研究员 # 师橙 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 # 陈思捷 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 # 封帆 从业资格号：F03139777 投资咨询号：Z0021579 # 联系人 # 葡一杭 从业资格号：F03149704 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 # 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 # 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101- 2106单元丨邮编：510000 电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com # 华泰期货 # HUATAI FUTURES 华泰期货 研究院 Huatai Futures Research Institute 客服热线：400-628-0888 官方网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房