> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 有色金属日报 2026-2-12 # 铜 # 有色金属小组 吴坤金 从业资格号：F3036210 交易咨询号：Z0015924 0755-23375135 wukj1@wkqh.cn 曾宇轲 从业资格号：F03121027 交易咨询号：Z0023147 0755-23375139 zengyuke@wkqh.cn 张世骄 从业资格号：F03120988 交易咨询号：Z0023261 0755-23375122 zhangsj3@wkqh.cn 王梓铧 从业资格号：F03130785 0755-23375132 wangzh7@wkqh.cn 刘显杰 从业资格号：F03130746 0755-23375125 liuxianjie@wkqh.cn 陈逸 从业资格号：F03137504 0755-23375125 cheny40@wkqh.cn # 【行情资讯】 美国就业数据好于预期，隔夜美股冲高回落，铜价冲高，昨日伦铜3M收盘涨 $1.06\%$ 至13239美元/吨，沪铜主力合约收至102190元/吨。LME铜库存增加3000至192100吨，增量来自亚洲仓库，注销仓单比例提高，Cash/3M维持贴水。国内上期所日度仓单增加1.3至17.9万吨，上海地区现货转为贴水期货50元/吨，市场交投维持平淡，广东地区现货贴水期货60元/吨，持货商挺价基差报价抬升，成交平淡。沪铜现货进口亏损700元/吨左右。精废铜价差3110元/吨，环比扩大。 # 【策略观点】 美国计划推进关键矿产资源商业储备，中国预期强化铜储备，美国经济数据相对反复，制造业景气度偏强，情绪面有支撑。特朗普宣布沃什为新任美联储主席，虽然其货币政策态度温和偏鹰，但不改变年内继续降息的节奏。产业上看铜矿供应维持紧张格局，国内精炼铜供应维持高增，短期供应相对充裕，预计铜价震荡为主。今日沪铜主力合约参考：101000-104000元/吨；伦铜3M运行区间参考：13100-13400美元/吨。 # 铝 # 【行情资讯】 美伊局势仍有不确定性，原油价格冲高回落，铝价回升，昨日伦铝收盘涨 $0.39\%$ 至3117美元/吨，沪铝主力合约收至23555元/吨。昨日沪铝加权合约持仓量微增至66.3万手，期货仓单增加0.1至16.8万吨。国内铝锭三地库存环比增加，铝棒库存同样增加，铝棒加工费继续反弹，现货交投延续平淡。华东电解铝现货贴水期货190元/吨，现货成交逐渐下滑。LME铝锭库存减少0.1至48.6万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持贴水。 # 【策略观点】 国内铝锭、铝棒库存延续累积，下游处于淡季需求偏弱；LME铝库存维持相对低位，加之美国铝现货升水维持高位，铝价支撑仍较强。节前资金谨慎的背景下，预计铝价偏震荡。今日沪铝主力合约运行区间参考：23300-23800元/吨；伦铝3M运行区间参考：3090-3160美元/吨。 # 铅 # 【行情资讯】 周三沪铅指数收涨 $0.39\%$ 至16753元/吨，单边交易总持仓12.41万手。截至周三下午15：00，伦铅3S较前日同期涨8至1978美元/吨，总持仓17.81万手。SMM1#铅锭均价16575元/吨，再生精铅均价16550元/吨，精废价差25元/吨，废电动车电池均价9875元/吨。上期所铅锭期货库存录得4.65万吨，内盘原生基差-35元/吨，连续合约-连一合约价差-90元/吨。LME铅锭库存录得23.28万吨，LME铅锭注销仓单录得1.59万吨。外盘cash-3S合约基差-50.95美元/吨，3-15价差-126.6美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.227，铅锭进口盈亏为306.79元/吨。据钢联数据，2月9日全国主要市场铅锭社会库存为4.99万吨，较2月5日增加0.40万吨。 # 【策略观点】 铅矿显性库存小幅下滑但仍高于往年同期，铅精矿加工费维持低位。废电池库存延续上行，高于25年同期。临近春节，冶炼厂开工率季节性下滑。铅锭社会库存延续累库，国内产业现状偏弱。当前铅价靠近长期震荡区间下沿，但下游消费平平，铅价能否企稳仍需观察春节后下游蓄企的备库意愿。 # 锌 # 【行情资讯】 周三沪锌指数收涨 $0.57\%$ 至24634元/吨，单边交易总持仓19.32万手。截至周三下午15：00，伦锌3S较前日同期涨50至3416.5美元/吨，总持仓23.07万手。SMMO#锌锭均价24460元/吨，上海基差-30元/吨，天津基差-80元/吨，广东基差-50元/吨，沪粤价差20元/吨。上期所锌锭期货库存录得4.23万吨，内盘上海地区基差-30元/吨，连续合约-连一合约价差-50元/吨。LME锌锭库存录得10.68万吨，LME锌锭注销仓单录得1.18万吨。外盘cash-3S合约基差-19.55美元/吨，3-15价差71.21美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.046，锌锭进口盈亏为-3392.57元/吨。据钢联数据，2月9日全国主要市场锌锭社会库存为12.81万吨，较2月5日增加0.98万吨。 # 【策略观点】 锌矿显性库存累库放缓，锌精矿TC止跌企稳。国内锌锭社会库存开始累库。下游企业开工表现平平，压铸锌合金及氧化锌企业成品库存抬升较快，国内锌产业表现偏弱。但当前短线资金跟随宏观情绪扰动大，临近春节假期，有色金属节间仍有异动风险，强劲的美国PMI提振了市场对消费回暖的预期，可能推动锌价跟随有色金属板块上涨。 # 锡 # 【行情资讯】 2月11日，锡价震荡上涨，沪锡主力合约收报394700元/吨，较前日上涨 $3.32\%$ 。供给方面，上周云南地区冶炼厂开工率高位持稳，江西受废锡原料紧缺影响精锡产量仍偏低。但两地从检修恢复后上行动力不足，废料端约束与下游高价观望并存，短期供给难再显著抬升。需求方面，尽管价格回落释放部分刚性采购需求，现货成交小幅回暖，但整体价格仍处高位水平，下游节前补库意愿仍不明显，多持谨慎观望态度。叠加终端行业受金属板块整体上涨带来的成本压力，需求向上传导速度缓慢，对现货市场的实际支撑力度有限。 # 【策略观点】 短期贵金属价格二次下杀后有企稳迹象，锡价或随之反弹。虽然锡价中长期仍维持向上趋势，但短期在锡锭供需边际宽松、库存近期稳步回升背景下，大幅上涨亦存在压力，预计锡价仍以宽幅震荡运行为主。操作方面，建议观望。国内主力合约参考运行区间：35-41万元/吨，海外伦锡参考运行区间：46000-50000美元/吨。 # 镍 # 【行情资讯】 2月11日，镍价大幅上涨，沪镍主力合约收报139360元/吨，较前日上涨 $4.51\%$ 。现货市场，各品牌升贴水持稳运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为50元/吨，较前日持平，金川镍现货升水均价9500元/吨，较前日持平。成本端，镍矿价格持稳运行， $1.6\%$ 品位印尼内贸红土镍矿到厂价报61.42美元/湿吨，价格较前日持平， $1.2\%$ 品位印尼内贸红土镍矿到厂价报25美金/湿吨，价格较前日持平。镍铁方面，价格震荡上行， $10 - 12\%$ 高镍生铁均价报1047.5元/镍点，较前日上涨7.5元/镍点。 # 【策略观点】 贵金属及风险资产价格二次下杀后企稳，短期存在反弹需求，但镍仍面临基本面压力，短期镍价预计宽幅震荡为主。2月10日晚，ESDM部矿产和煤炭总干事Tri Winarno透露，批准的镍矿生产配额在2.6亿吨到2.7亿吨之间，该配额与市场预期接近，预计对镍价影响有限。沪镍价格运行区间参考12.0-15.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.6-1.8万美元/吨。 # 碳酸锂 # 【行情资讯】 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报139123元，较上一工作日 $+1.99\%$ ，其中MMLC电池级碳酸锂报价135500-143600元，均价较上一工作日 $+2750$ 元 $(+2.01\%)$ ，工业级碳酸锂报价132500-140500元，均价较前日 $+1.87\%$ 。LC2605合约收盘价150260元，较前日收盘价 $+9.41\%$ ，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为-1200元。 # 【策略观点】 周三期市涨多跌少，文华商品指数涨 $0.96\%$ 。1月国内动力及储能电池产销同比增速分别为 $55.9\%$ 和 $85.1\%$ ，锂需求预期强势，春节后材料端排产增速可观。同时供给侧扰动频繁，虽实质性影响有限，但库存减势下易点燃市场情绪。未来上游惜售与下游备货的博弈降影响锂价方向，关注商品市场氛围变化。今日广期所碳酸锂2605合约参考运行区间138000-156000元/吨。 # 氧化铝 # 【行情资讯】 2026年02月11日，截至下午3时，氧化铝指数日内上涨 $0.28\%$ 至2845元/吨，单边交易总持仓45.78万手，较前一交易日减少1.04万手。基差方面，山东现货价格维持2555元/吨，贴水主力合约287元/吨。海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格维持304美元/吨，进口盈亏报-65元/吨。期货库存方面，周三期货仓单报26.27万吨，较前一交易日增加1.17万吨。矿端，几内亚CIF价格维持61美元/吨，澳大利亚CIF价格维持58美元/吨。 # 【策略观点】 矿端，几内亚博凯地区的某矿山工人发起无限期罢工，该地区为几内亚铝土矿核心地区，后续需观察罢工影响是否扩大，目前生产及发运均维持正常；氧化铝冶炼端产能过剩格局短期难改，累库趋势持续，近期产能检修增加，但整体产量仍处于高位。短期建议观望为主，未来价格走势的关键在于几内亚矿端扰动能否实质化，以及国内高企的供应压力能否通过政策或市场手段得到有效缓解。国内主力合约A02605参考运行区间：2750-3000元/吨，需重点关注国内供应收缩政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策。 # 不锈钢 # 【行情资讯】 周三下午15：00不锈钢主力合约收14040元/吨，当日 $+2.18\% (+300)$ ，单边持仓20.55万手，较上一交易日-5669手。现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报14000元/吨，较前日持平，无锡市场宏旺304冷轧卷板报14150元/吨，较前日持平；佛山基差 $-240(-300)$ ，无锡基差 $-90(-300)$ ；佛山宏旺201报9350元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平。原料方面，山东高镍铁出厂价报1040元/镍，较前日持平。保定304废钢工业料回收价报9000元/吨，较前日持平。高碳铬铁北方主产区报价8550元/50基吨，较前日持平。期货库存录得47800吨，较前日 $+4221$ 。02月06日数据，社会库存增加至91.42万吨，环比增加 $1.07\%$ ，其中300系库存63.20万吨，环比增加 $2.49\%$ # 【策略观点】 从供应端看，原料供应虽有所恢复，但在钢厂限价政策影响下，代理商出货节奏普遍放缓。需求方面，受春节前季节性淡季制约，市场整体采购意愿不强，对高价资源接受度有限，贸易商多选择积极出货、降低库存，并以执行前期订单为主，主动备货意愿较弱。2月钢厂有集体减产，市场普遍认为后续供应将逐步趋紧，短期供应压力相对可控。整体来看不锈钢基本面仍有支撑，维持逢低做多策略不变，主力合约参考区间13500-14500元/吨。 # 铸造铝合金 # 【行情资讯】 昨日铸造铝合金价格小幅反弹，主力AD2604合约收盘涨 $0.38\%$ 至22210元/吨（截至下午3点），加权合约持仓增加至2.51万手，成交量0.76万手，量能收缩，仓单减少0.05至6.68万吨。AL2604合约与AD2604合约价差1525元/吨，环比扩大。国内主流地区ADC12均价持稳，进口ADC12价格持平，成交氛围趋淡。库存方面，国内三地铝合金库存减少0.02至4.07万吨。 # 【策略观点】 铸造铝合金成本端价格回升，尽管需求相对一般，但在供应端扰动持续和原料供应季节性偏紧背景下，短期价格仍有支撑。 # 有色金属重要日常数据汇总表 <table><tr><td rowspan="2"></td><td colspan="13">2026年2月11日 日频数据</td><td colspan="4">2026年2月12日 盘面数据</td></tr><tr><td>LME库存</td><td>库存增减</td><td>注销仓单</td><td>注销仓单/库存</td><td>Cash-3m</td><td>SHFE库存(周)</td><td>库存增减(周)</td><td>期货库存</td><td>库存增减</td><td>SHFE持仓</td><td>持仓增减</td><td>现货升贴水</td><td>1-4m价差</td><td>现货比值</td><td>3月期比值</td><td>进口比值</td><td>进口盈亏</td></tr><tr><td>铜</td><td>192100</td><td>3000</td><td>22450</td><td>11.9%</td><td>(76.10)</td><td>248911</td><td>15907</td><td>178897</td><td>12958</td><td>568047</td><td>2458</td><td>(45)</td><td>(890)</td><td>7.71</td><td>7.75</td><td>7.84</td><td>(1728)</td></tr><tr><td>铝</td><td>485750</td><td>(1225)</td><td>44325</td><td>9.1%</td><td>(34.34)</td><td>245140</td><td>28369</td><td>167566</td><td>1050</td><td>663160</td><td>164</td><td>(190)</td><td>(210)</td><td>7.54</td><td>7.58</td><td>8.31</td><td>(2381)</td></tr><tr><td>锌</td><td>105250</td><td>(1500)</td><td>10350</td><td>9.7%</td><td>(19.55)</td><td>70689</td><td>5535</td><td>42335</td><td>8100</td><td>193239</td><td>256</td><td>(40)</td><td>(145)</td><td>7.19</td><td>7.18</td><td>8.23</td><td>(3548)</td></tr><tr><td>铅</td><td>232950</td><td>200</td><td>16075</td><td>6.9%</td><td>(50.95)</td><td>47824</td><td>17240</td><td>46467</td><td>1007</td><td>124065</td><td>(1949)</td><td>(135)</td><td>(155)</td><td>8.54</td><td>8.40</td><td>8.53</td><td>21</td></tr><tr><td>镍</td><td>285750</td><td>0</td><td>10176</td><td>3.6%</td><td>(212.22)</td><td>57457</td><td>2061</td><td>52027</td><td>(12)</td><td>314687</td><td>1850</td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr></table> <table><tr><td colspan="8">2026年2月11日重要汇率利率</td><td></td></tr><tr><td>美元兑人民币即期</td><td>6.912 (-0.001)</td><td>USDCNY即期</td><td>6.909 (-0.005)</td><td></td><td>美国十年期国债收益率</td><td>4.18 (0.02)</td><td>中国7天Shibor</td><td>1.531 (0.026)</td></tr></table> <table><tr><td colspan="5">2026年2月12日 无风险套利监控</td></tr><tr><td>多</td><td>空</td><td>沪铜</td><td>沪锌</td><td>沪铝</td></tr><tr><td>近月</td><td>连一</td><td>(92)</td><td>(241)</td><td>(56)</td></tr><tr><td>连一</td><td>连二</td><td>(205)</td><td>(421)</td><td>(62)</td></tr><tr><td>连二</td><td>连三</td><td>(304)</td><td>(398)</td><td>(77)</td></tr><tr><td>近月</td><td>连二</td><td>(255)</td><td>(639)</td><td>(100)</td></tr><tr><td>连一</td><td>连三</td><td>(448)</td><td>(788)</td><td>(117)</td></tr><tr><td>近月</td><td>连三</td><td>(498)</td><td>(1007)</td><td>(155)</td></tr></table> # 铜 图1：LME库存及仓单（吨） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图3：LME基差价差（美元/吨）与库存变动（吨） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图5：LME收盘价（美元/吨） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图2：SHFE库存及仓单（吨） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图4：SHFE基差价差（元/吨）与库存变动（吨） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图6：SHFE收盘价（元/吨）与总持仓（手） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 # 铝 图7：LME库存及仓单（吨） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图9：LME基差价差（美元/吨）与库存变动（吨） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图11：LME收盘价（美元/吨） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图8：SHFE库存及仓单（吨） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图10：SHFE基差价差（元/吨）与库存变动（吨） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图12：SHFE收盘价（元/吨）与总持仓（手） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 # 铅 图13：LME库存及仓单（吨） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图14：SHFE库存及仓单（吨） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图15：LME基差价差（美元/吨）与库存变动（吨） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图16：SHFE基差价差（元/吨）与库存变动（吨） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图17：LME收盘价（美元/吨） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图18：SHFE收盘价（元/吨）与总持仓（手） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 # 锌 图19：LME库存及仓单（吨） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图20：SHFE库存及仓单（吨） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图21：LME基差价差（美元/吨）与库存变动（吨） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图22：SHFE基差价差（元/吨）与库存变动（吨） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图23：LME收盘价（美元/吨） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图24：SHFE收盘价（元/吨）与总持仓（手） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 # 镍 图25：LME库存及仓单（吨） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图27：LME基差价差（美元/吨）与库存变动（吨） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图29：LME收盘价（美元/吨） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图26：SHFE库存及仓单（吨） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图28：SHFE基差价差（元/吨）与库存变动（吨） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图30：SHFE收盘价（元/吨）与总持仓（手） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 # 汇率利率 图31：人民币汇率及美元指数 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图32：美国十年期国债收益率及中国7天Shibor 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 # 沪伦比价 图33：铜沪伦比价及进口盈亏（元/吨） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图34：铝沪伦比价及进口盈亏（元/吨） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图35：铅沪伦比价及进口盈亏（元/吨） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图36：锌沪伦比价及进口盈亏（元/吨） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未考虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 # 公司总部 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层 电话：400-888-5398 网址：www.wkqh.cn