> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 黑色商品日报（2026年2月12日） # 一、研究观点 <table><tr><td>品种</td><td>点评</td><td>观点</td></tr><tr><td>钢材</td><td>螺纹钢：昨日螺纹盘面窄幅波动，截止日盘螺纹2605合约收盘价格为3054元/吨，较上一交易收盘价格上涨2元/吨，涨幅为0.07%，持仓减少0.19万手。现货市场已处于有价无市局面，报价几何变化，唐山地区迁安普方坯价格持平于2900元/吨，杭州市场中天螺纹价格持平于3160元/吨。据中汽协统计，2026年1月我国汽车产销分别完成245万辆和234.6万辆，环比去年12月分别下降25.7%和28.3%，同比产量增长0.01%，销量下降3.2%。其中，新能源汽车产销分别完成104.1万辆和94.5万辆，同比分别增长2.5%和0.1%，占新车总销量比重达40.3%。受新能源汽车购置税政策切换、多地购车补贴年度交替，以及部分消费需求在2025年提前释放等因素影响，1月车市环比明显下滑，对钢材市场需求形成一定利空影响。目前钢材库存总体处于高位，节后库存仍面临较大的消化压力，市场情绪总体偏悲观。不过目前螺纹估值已处于低位，价格继续向下空间也不大。预计短期螺纹盘面仍以弱势整理运行为主。</td><td>弱势整理</td></tr><tr><td>铁矿石</td><td>昨日铁矿石期货主力合约i2605价格呈现震荡走势，收于762.5元/吨，较前一个交易日收盘价上涨1元/吨，涨幅为0.13%，成交13万手，减仓0.7万手。港口现货主流品种市场价格，现青岛港PB粉60.8%763持平，超特粉653持平。供应端，澳洲受到飓风影响，发运量降幅明显，全球发运量随之大幅降低。需求端，铁水产量228.58万吨。47个港口进口铁矿库存环比增加156.42万吨。全国钢厂进口矿库存继续累库，节前补库进入尾声。多空交织下，矿价或将呈现震荡整理走势。</td><td>震荡</td></tr><tr><td>焦煤</td><td>焦煤：昨日焦煤盘面上涨，截止日盘焦煤2605合约收盘1123.5元/吨，价格上涨4.5元/吨，涨幅0.4%，持仓量减少14309手。现货方面，山西临汾地区主焦煤（A11、S3.5、G92）下调29元至出厂价1095元/吨，甘其毛都口岸蒙5#原煤1018元/吨，价格跌7；蒙3#精煤1100元/吨，较上期价格不变。供应端，产区煤矿进入集中放假时，部分煤矿已经停产仅销售库存，焦企补库需求开始减弱，观望情绪增加，煤矿签单量下滑。需求端，焦企与钢厂冬储集中补库结束，厂内焦煤库存持续回升，仅仅少量尾部补库，采购节奏明显放缓，预计短期焦煤盘面震荡运行。</td><td>震荡</td></tr><tr><td>焦炭</td><td>焦炭：昨日焦炭盘面上涨，截止日盘焦炭2605合约收盘1667元/吨，上涨2元/吨，涨幅0.12%，持仓量增加820手。现货方面，港口焦炭现货市场报价平稳，日照港准一级冶金焦现货价格1470元/吨，较上期价格不变。供应方面，焦煤价格仍有下跌，焦企即期利润有所修复，焦企开工基本保持稳定，焦炭产量增加，未出现减产现象，市场观望情绪浓厚。需求端，钢厂到货情况较好，厂内原料库存多已补充到位，春节假期即将到来，市场已进入休假状态，钢厂对焦炭采购需求一般，预计短期焦炭盘面震荡运行。</td><td>震荡</td></tr><tr><td>锰硅</td><td>锰硅：周三，锰硅期价震荡走强，主力合约报收5824元/吨，环比上涨0.21%，主力合约持仓环比下降6906手至36.7万手。昨日黑色板块整体走势偏弱，合金价格相对坚挺，锰硅期价重心小幅上移。成本端，节前备矿基本结束，锰矿成交转淡，价格波动不大，但由于南非半碳酸3月外盘报价上调以及后续减量发运预期等因素影响，市场对节后锰矿看涨情绪稍浓。供需层面来看，锰硅周产量环比小幅下降0.73%至19.1万吨。需求端，钢厂锰硅需求量当周值环比下降，需求支撑有限。库存端，63家样本企业库存环比小幅增加3500吨至37.78万吨，同比增幅近25万吨，样本企业库存仍是近年来同期新高。整体来看，市场节日气氛</td><td>震荡</td></tr><tr><td></td><td>围较浓，整体驱动有限，预计短期锰硅期价震荡运行为主，注意持仓风险。</td><td></td></tr><tr><td>硅铁</td><td>硅铁：周三，硅铁期价震荡走弱，主力合约报收5576元/吨，环比下降0.25%，主力合约持仓环比下降4474手至16.2万手。昨日黑色板块整体走势偏弱，硅铁期价重心小幅下移。随着春节假期临近，市场成交转淡。供应端，上周硅铁生产企业开工率环比小幅增加，但绝对值依旧处于近年来同期低位，工厂表示，预计春节期间正常生产，产量波动有限。成本端，陕西地区结算电价在0.51-0.54元/度。库存端，60家样本企业库存周环比下降1040吨至66860吨，位于近年来同期中位水平。综合来看，节前驱动有限，预计短期硅铁期价震荡运行为主，关注市场情绪变化，注意持仓风险。</td><td>震荡</td></tr></table> 二、日度数据监测 <table><tr><td></td><td>合约价差</td><td>最新</td><td>环比</td><td>基差</td><td>最新</td><td>环比</td><td>现货</td><td>最新</td><td>环比</td></tr><tr><td rowspan="3">螺纹</td><td rowspan="2">5-10月</td><td rowspan="2">-49.0</td><td rowspan="2">-4.0</td><td rowspan="2">05合约</td><td rowspan="2">166.0</td><td rowspan="2">-2.0</td><td>上海</td><td>3220.0</td><td>0.0</td></tr><tr><td>北京</td><td>3120.0</td><td>0.0</td></tr><tr><td>10-1月</td><td>-29.0</td><td>7.0</td><td>10合约</td><td>117.0</td><td>-6.0</td><td>广州</td><td>3420.0</td><td>0.0</td></tr><tr><td rowspan="3">热卷</td><td rowspan="2">5-10月</td><td rowspan="2">-19.0</td><td rowspan="2">0.0</td><td rowspan="2">05合约</td><td rowspan="2">12.0</td><td rowspan="2">-8.0</td><td>上海</td><td>3240.0</td><td>0.0</td></tr><tr><td>天津</td><td>3190.0</td><td>0.0</td></tr><tr><td>10-1月</td><td>-26.0</td><td>-2.0</td><td>10合约</td><td>-7.0</td><td>-8.0</td><td>广州</td><td>3270.0</td><td>0.0</td></tr><tr><td rowspan="3">铁矿</td><td rowspan="2">5-9月</td><td rowspan="2">17.5</td><td rowspan="2">0.0</td><td rowspan="2">05合约</td><td rowspan="2">46.8</td><td rowspan="2">-1.0</td><td rowspan="2">PB粉</td><td rowspan="2">763.0</td><td rowspan="2">0.0</td></tr><tr></tr><tr><td>9-1月</td><td>11.5</td><td>-0.5</td><td>09合约</td><td>64.3</td><td>-1.0</td><td>超特粉</td><td>650.0</td><td>0.0</td></tr><tr><td rowspan="3">焦炭</td><td rowspan="2">5-9月</td><td rowspan="2">-75.0</td><td rowspan="2">-0.5</td><td rowspan="2">05合约</td><td rowspan="2">-34.2</td><td rowspan="2">-2.0</td><td rowspan="3">日照准一</td><td rowspan="3">1470.0</td><td rowspan="3">0.0</td></tr><tr></tr><tr><td>9-1月</td><td>-90.0</td><td>4.0</td><td>09合约</td><td>-109.2</td><td>-2.5</td></tr><tr><td rowspan="3">焦煤</td><td rowspan="2">5-9月</td><td rowspan="2">-80.0</td><td rowspan="2">-2.5</td><td rowspan="2">05合约</td><td rowspan="2">114.5</td><td rowspan="2">-4.5</td><td rowspan="3">山西中硫主焦</td><td rowspan="3">1430.0</td><td rowspan="3">0.0</td></tr><tr></tr><tr><td>9-1月</td><td>-173.5</td><td>1.5</td><td>09合约</td><td>34.5</td><td>-7.0</td></tr><tr><td rowspan="3">锰硅</td><td rowspan="2">5-9月</td><td rowspan="2">-42.0</td><td rowspan="2">-2.0</td><td rowspan="2">05合约</td><td rowspan="2">-174.0</td><td rowspan="2">-6.0</td><td>宁夏</td><td>5570.0</td><td>0.0</td></tr><tr><td>内蒙</td><td>5650.0</td><td>0.0</td></tr><tr><td>9-1月</td><td>-62.0</td><td>-4.0</td><td>09合约</td><td>-216.0</td><td>-8.0</td><td>广西</td><td>5750.0</td><td>0.0</td></tr><tr><td rowspan="3">硅铁</td><td rowspan="2">5-9月</td><td rowspan="2">-46.0</td><td rowspan="2">14.0</td><td rowspan="2">05合约</td><td rowspan="2">-186.0</td><td rowspan="2">4.0</td><td>宁夏</td><td>5270.0</td><td>0.0</td></tr><tr><td>内蒙</td><td>5320.0</td><td>0.0</td></tr><tr><td>9-1月</td><td>-74.0</td><td>10.0</td><td>09合约</td><td>-232.0</td><td>18.0</td><td>青海</td><td>5250.0</td><td>0.0</td></tr><tr><td colspan="2">利润</td><td>最新</td><td>环比</td><td>价差</td><td>最新</td><td>环比</td><td>价差</td><td>最新</td><td>环比</td></tr><tr><td colspan="2">螺纹盘面利润</td><td>-80.6</td><td>-0.7</td><td>卷螺差</td><td>174.0</td><td>6.0</td><td>焦煤比</td><td>1.5</td><td>0.00</td></tr><tr><td colspan="2">长流程利润</td><td>-8.6</td><td>0.0</td><td>螺矿比</td><td>4.0</td><td>0.00</td><td>焦矿比</td><td>2.2</td><td>0.00</td></tr><tr><td colspan="2">短流程利润</td><td>-92.0</td><td>0.0</td><td>螺焦比</td><td>1.8</td><td>0.00</td><td>双硅差</td><td>248.0</td><td>10.00</td></tr></table> # 三、图表分析 # 3.1主力合约价格 图1：螺纹钢主力合约收盘价（元/吨） 图3：铁矿石主力合约收盘价（元/吨） 图5：焦煤主力合约收盘价（元/吨） 图2：热卷主力合约收盘价（元/吨） 图4：焦炭主力合约收盘价（元/吨） 图6：锰硅主力合约收盘价（元/吨） 资料来源：wind 光大期货研究所 图7：硅铁主力合约收盘价（元/吨） # 3.2主力合约基差 图8：螺纹钢基差（元/吨） 图9：热卷基差（元/吨） 图10：铁矿石基差（PB粉为例）（元/吨） 图11：焦炭基差（元/吨） 资料来源：wind 光大期货研究所 图12：焦煤基差（元/吨） 图13：锰硅基差（元/吨） 图14：硅铁基差（元/吨） # 3.3跨期合约价差 图15：螺纹钢合约价差05-10（元/吨） 图16：螺纹钢合约价差10-01（元/吨） 资料来源：wind 光大期货研究所 图17：热卷合约价差05-10（元/吨） 图18：热卷合约价差10-01（元/吨） 图19：铁矿石合约价差05-09（元/吨） 图20：铁矿石合约价差09-01（元/吨） 图21：焦炭合约价差05-09（元/吨） 图22：焦炭合约价差09-01（元/吨） 资料来源：wind 光大期货研究所 图23：焦煤合约价差05-09（元/吨） 图24：焦煤合约价差09-01（元/吨） 图25：锰硅合约价差05-09（元/吨） 图26：锰硅合约价差09-01（元/吨） 图27：硅铁合约价差05-09（元/吨） 图28：硅铁合约价差09-01（元/吨） 资料来源：wind 光大期货研究所 # 3.4 跨品种合约价差 图29：主力合约卷螺差（元/吨） 图30：主力合约螺矿比（元/吨） 图31：主力合约螺焦比 图32：主力合约焦矿比 图33：主力合约煤焦比 图34：主力合约双硅差（元/吨） 资料来源：wind 光大期货研究所 # 3.5螺纹钢利润 图35：螺纹主力合约盘面利润（元/吨） 图36：螺纹长流程计算利润（元/吨） 图37：螺纹短流程计算利润（元/吨） 资料来源：wind 光大期货研究所 # 黑色研究团队成员介绍 邱跃成，现任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，曾任西本新干线首席研究员、中物联钢铁物流专委会钢铁PMI研究中心主任，近20年钢铁行业现货贸易、研究咨询工作经验。为2019年、2020年上期所优秀黑色金属产业服务团队负责人，2020-2023年连续四年上期所优秀黑色金属分析师，2019年大商所十大期货投研团队核心成员，期货日报第十四届、第十五届、第十六届最佳工业品期货分析师。期货从业资格号：F3046854，期货交易咨询资格号：Z0016941。 张笑金，现任光大期货研究所资源品研究总监，郑州商品交易所动力煤培训师、期货日报最佳黑色产业链期货分析师、多次荣获郑州商品交易所动力煤高级分析师，2019年荣获郑商所资深高级分析师。期货从业资格号：F0306200，期货交易咨询资格号：Z000082。 柳浠，理学硕士，现任光大期货研究所黑色研究员，擅长基于产业链数据的基本面供需分析。期货从业资格号：F03087689，期货交易咨询资格号：Z0019538。 张春杰，现任光大期货研究所黑色研究员，曾任职投资公司和期现贸易公司，通过CFA二级考试，擅长从投资交易策略和期现角度思考，具备将金融理论与产业操作相结合的经验。期货从业资格号：F03132960。 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼 公司电话：021-80212222 传真：021-80212200 客服热线：400-700-7979 邮编：200127 # 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性、可靠性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成任何具体产品、业务的推介以及相关品种的操作依据和建议，投资者据此作出的任何投资决策自负盈亏，与本公司和作者无关。