20260212-华泰期货-聚烯烃日报_油价偏强支撑成本_现货交投冷淡_13页_2mb

油价偏强支撑成本，现货交投冷淡总结

核心内容概述

当前市场环境下，油价偏强运行为聚烯烃成本端提供支撑，但现货市场交投冷淡，整体供需格局偏弱。PE与PP期货价格均小幅上涨，但现货市场表现平淡，基差持续走低。上游供应端PE开工率维持高位，PP开工率略有下降，而下游需求持续疲软，尤其在节前，农膜、包装膜、塑编等需求领域开工率下滑明显，库存压力增大。整体来看，市场短期内呈现震荡走势，需关注地缘政治、原油价格波动及下游补库情况。

主要观点

• 成本端支撑增强：油价震荡上行，地缘风险溢价回升，为PE与PP提供成本支撑。
• 现货市场交投冷淡：LL与PP现货价格维持稳定，但基差持续走低，显示市场情绪偏弱。
• PE供需结构偏弱：
  • 供应端：短期重启装置偏多，开工率维持高位，进口资源增加，供应压力存在。
  • 需求端：下游整体开工率下滑，农膜、包装膜需求疲软，库存持续累积。
• PP供需结构偏弱：
  • 供应端：PDH利润修复有限，部分装置检修，整体开工率回升有限。
  • 需求端：塑编开工率持续下滑，BOPP膜需求相对稳定，但整体补库预期偏弱。
• 市场策略建议：
  • 单边策略：观望为主，油价及丙烷上涨支撑盘面震荡。
  • 跨品种策略：L-PP价差谨慎逢高做缩。

关键信息汇总

价格与基差

• L主力合约：收盘价6787元/吨（+12）
• PP主力合约：收盘价6693元/吨（+5）
• LL华北现货：6550元/吨（+0）
• LL华东现货：6700元/吨（+0）
• PP华东现货：6680元/吨（+0）
• LL华北基差：-237元/吨（-12）
• LL华东基差：-87元/吨（-12）
• PP华东基差：-13元/吨（-5）

上游供应

• PE开工率：85.9%（+0.6%）
• PP开工率：73.9%（-0.9%）

生产利润

• PE油制生产利润：-165.2元/吨（+27.0）
• PP油制生产利润：-425.2元/吨（+27.0）
• PDH制PP生产利润：-517.0元/吨（-54.4）

进出口利润

• LL进口利润：-106.7元/吨（+11.4）
• PP进口利润：-251.5元/吨（+53.3）
• PP出口利润（东南亚）：-64.1美元/吨（-1.5）

下游需求

• PE下游农膜开工率：30.2%（-4.4%）
• PE下游包装膜开工率：38.8%（-3.3%）
• PP下游塑编开工率：27.9%（-8.9%）
• PP下游BOPP膜开工率：64.6%（+0.4%）

风险提示

• 地缘局势变化：美伊谈判不确定性可能影响国际油价。
• 原油价格波动：油价走势将直接影响聚烯烃成本。
• 外盘丙烷示弱：丙烷价格波动可能削弱成本支撑。
• 上游检修不及预期：若检修力度不足，可能加剧供应压力。

图表与数据来源

• 价格与基差：图1、图2、图3、图4、图5、图6
• 生产利润与开工率：图7、图8、图9、图10、图11、图12、图13、图14
• 非标价差：图15、图16、图17、图18、图19、图20
• 进出口利润：图21、图22、图23、图24、图25、图26、图27、图28、图29、图30
• 下游开工与利润：图31、图32、图33、图34、图35、图36、图37、图38
• 库存情况：图39、图40、图41、图42、图43、图44、图45、图46

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号 F3056198，投资咨询号 Z0015616
• 陈莉：从业资格号 F0233775，投资咨询号 Z0000421

联系方式

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