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油价成本支撑，节前现货交投清淡

核心内容

本文档分析了当前石化产业链相关商品的价格走势、成本支撑、供需变化及市场策略，主要涵盖PTA、PX、PF、PR等品种。整体来看，节前市场交投清淡，但中期预期偏多。

主要观点

• 油价成本支撑：当前油价仍受伊朗局势影响，地缘政治风险是成本端的重要因素。
• PX市场：PXN价格回落，市场氛围转弱，PX浮动价偏弱。但亚洲PX开工率已升至2019年2月末以来的新高，且中期检修计划取消或推迟的预期仍存在。
• PTA市场：PTA现货加工费明显回落，供需格局环比转弱。聚酯工厂春节减产逐步兑现，库存开始累库。但中长期来看，随着产能集中投放周期结束，PTA加工费有望改善，远期预期偏好。
• PF市场：现货生产利润下滑，春节前需求疲软，负荷持续下滑，纯涤纱及涤棉纱销售一般。
• PR市场：聚酯瓶片工厂春节检修计划执行，年前去库顺畅，市场现货供应量小幅回落，加工费反弹。

关键信息

一、价格与基差

• TA主力合约基差为-73元/吨，环比略有上升。
• PX主力合约基差偏弱，市场氛围转弱。
• PTA华东现货基差显示市场供需偏弱。
• 短纤1.56D*38mm半光本白基差也显示市场疲软。

二、上游利润与价差

• PXN价格为297美元/吨，环比下降5.50美元/吨。
• PTA现货加工费为396元/吨，环比下降2元/吨。
• 韩国二甲苯异构化利润和STDP选择性歧化利润均显示市场压力。
• 甲苯美亚价差和韩国甲苯FOB与日本石脑油CFR价差显示国际市场波动。

三、国际价差与进出口利润

• PTA出口利润显示国际市场对PTA的需求疲软。
• 甲苯美亚价差和韩国甲苯FOB与日本石脑油CFR价差均反映国际市场对PTA的供需影响。

四、上游PX和PTA开工

• 中国PTA开工率下降，韩国和台湾PTA开工率也呈现下降趋势。
• 中国PX开工率上升，亚洲PX开工率也处于高位。

五、社会库存与仓单

• PTA周度社会库存显示市场库存有所增加。
• PX月度社会库存显示市场去库顺畅。
• PTA总仓单和仓库仓单库存显示市场仓单增加。
• PX仓单库存显示市场去库顺畅。
• PF仓单库存显示市场库存增加。

六、下游聚酯负荷

• 聚酯开工率下降至78.2%，进入春节放假模式。
• 长丝产销和短纤产销均显示市场疲软。
• 纯涤纱和涤棉纱开机率下降，销售一般。
• 纯涤纱和涤棉纱库存可用天数显示市场库存压力。

七、PF详细数据

• 涤纶短纤负荷下降，权益库存天数增加。
• 1.4D实物库存和权益库存均显示市场库存压力。
• 再生棉型短纤负荷和原再生价差显示市场对再生产品的关注。

八、PR基本面详细数据

• 聚酯瓶片负荷下降，库存天数增加。
• 瓶片现货加工费反弹，出口加工费和出口利润显示市场对出口的预期。
• 华东水瓶片与再生3A级白瓶片价差显示市场对再生产品的关注。

市场策略

• 单边策略：PX/PTA/PF/PR中期谨慎偏多，节前控制仓位。
• 跨品种与跨期策略：无。

风险提示

• 原油和汽油价格大幅波动。
• 宏观政策超预期。
• 地缘冲突变化超预期。

分析团队

• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421

联系人

• 杨露露：从业资格号F03128371
• 刘启展：从业资格号F03140168
• 梁琦：从业资格号F03148380

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