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市场策略报告总结：逐步从防守转向进攻

核心观点

• 市场震荡下行：本周市场整体震荡下行，主要宽基指数普遍下跌，其中创业板指和创业板50跌幅较大，而上证综指和上证50调整幅度较小。
• 行业表现分化：煤炭、汽车、交运、石化、有色等行业表现较好，传媒、计算机、电新和军工等行业跌幅较大。
• 上游板块估值修复：随着中报披露期的到来，上游周期板块如汽车、有色、交运等业绩预告普遍好于市场预期，叠加商品价格回暖，上游板块的估值修复有望延续。
• 配置建议：当前市场进一步下行空间有限，建议逐步从防守转向进攻，关注电子、有色、军工等基本面改善的细分行业。
• 风险提示：包括国内经济发展不及预期、财政与货币政策不及预期、全球突发性事件影响、股市突发性事件影响、引用数据滞后或不及时、历史规律失真等。

市场回顾

• 指数表现：上证综指、深证成指、沪深300等指数本周均出现下跌，其中深证成指跌幅最大，为-1.25%。
• 行业表现：能源、可选消费、公用事业、金融和房地产等行业涨幅靠前，而信息技术、医疗保健、工业和电信服务等行业跌幅较大。
• 基金表现：本周三大类型的偏股型基金净值均有所回调，灵活配置型基金、普通股票型基金和偏股混合型基金的周涨跌幅分别为-0.82%、-1.29%和-1.45%。
• ETF净申赎：科创50ETF、沪深300ETF和创业板ETF为净申购前三，而中证1000、上证500ETF和上证50ETF为净赎回前三。

风险偏好与板块热度

• 融资成交占比：本周融资净买入小幅抬升，融资成交占比接近7.09%。
• 风险偏好：整体风险偏好相对稳定，但随着复苏预期逐步兑现，预计中长期内将趋势回升。
• 板块热度：煤炭、有色金属、石油石化等行业热度上升，房地产、非银金融和商贸零售等显著升温，而机械设备、国防军工和电力设备等行业显著降温。

资金行为

• 北上资金：本周北上资金净流出91.60亿元，汽车、通信、交通运输、煤炭和公用事业等行业净流入规模靠前，食品饮料、医药生物、银行、电子和建筑材料等行业净流出规模靠前。
• 个股流动：中兴通讯、比亚迪、歌尔股份、宁德时代和中远海控为净流入超5亿元的个股，而招商银行、贵州茅台、分众传媒、中国平安和迈瑞医疗为净流出超5亿元的个股。
• ETF净申购：中证医疗、中证动漫游戏和中证酒等ETF继续净申购，而军工、家用电器和通信等ETF继续净赎回。

盈利与估值变化

• 估值水平：全市场行业大盘股PE估值中位数回落至20.9倍，历史分位值为24.6%；PB估值中位数稳定在2.1倍，历史分位为40.1%。
• 行业盈利预期：本周房地产、纺织服饰和传媒等行业盈利预期上修，而综合、社会服务、机械设备等行业盈利预期边际下滑。
• 相对估值：食品饮料、国防军工和社会服务等行业相对估值较高，而电力设备、电子等行业相对估值较低。

下周重要数据与事件展望

• 数据关注：下周将重点关注中国6月CPI和PPI数据，以及美国6月核心PPI数据。
• 重要事件：包括美国克利夫兰联储主席梅斯特讲话、欧盟能源部长非正式会议、美国EIA公布月度短期能源展望报告、中国发布大中城市住宅销售价格报告等。

总结

本周市场呈现震荡下行态势，行业表现分化明显，上游周期板块因业绩披露和商品价格回暖而表现较好，估值修复有望延续。配置思路建议逐步从防守转向进攻，关注基本面改善的细分行业。风险偏好相对稳定，但需警惕经济复苏不及预期、政策力度不足及全球性事件带来的影响。下周将公布多项重要经济数据和事件，市场对经济复苏方向的认知可能发生变化，建议投资者关注相关行业动态，把握市场机会。