20230710-国海证券-科大讯飞-002230.SZ-点评报告_业绩环比大幅改善_大模型+应用+生态_飞轮开启_6页_424kb

科大讯飞研究报告总结

公司评级：买入（维持）

报告指出，科大讯飞2023年上半年业绩环比大幅改善，Q2经营数据显著恢复。预计2023H1营收同比下降28%，但Q2营收同比增长约10%，环比增长70%；净利润虽同比大幅减少，但Q2预计转正，归母净利润和现金流均超1亿元。

关键事件与业绩

2023年7月10日发布半年度业绩预告。Q2环比改善主要得益于公司应对外部压力和技术投入。营收和毛利环比增长，经营活动现金流改善。

星火大模型进展

公司发布星火认知大模型V15版本，升级多轮对话、逻辑和数学能力，并计划进一步提升代码能力。模型赋能产品如AI学习机和讯飞听见，C端硬件GMV增长翻倍，开发者生态快速扩展至4974万人。

政策红利

2023年相关政策频发支持AI产业，如《生成式人工智能服务管理办法》和工信部加速AI全栈产业链建设，为公司提供新一轮机遇。

盈利预测

预计2023-2025年归母净利润分别为1739亿、2713亿、3814亿元，EPS分别为0.75元、1.17元、1.65元股，当前PE为8776X、5624X、4000X。评级维持买入。

风险提示

主要风险包括宏观经济下行、中美博弈加剧、AI技术研发延迟、根据地业务拓展不足及市场竞争。