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科大讯飞公司快报（2024年中报）

核心财务表现

科大讯飞2024年上半年实现营业收入932.5亿元，同比增长189.1%，其中二季度营收567.8亿元，同比增长146.2%。尽管营收高速增长，但公司2024年上半年归母净利润为-40.1亿元，同比下降64.459%，主要因大模型研发及技术投入增加，上半年投入超过65亿元。扣非净利润未提供具体数据，但推测同样因投入增加导致利润下滑。综合毛利率同比下降至40.19%，但公司强调核心能力构建对长期发展有利。

业务表现亮点

1. 教育应用持续扩展： 教育产品及服务收入达28.60亿元，同比增长251.4%。核心产品如星火智慧黑板、星火智能批阅机等推广成效显著，智能批阅技术已用于14个省市高考，覆盖全国超13,000所学校和460个区县。
2. 开放平台与硬件增长： 开放平台收入23.45亿元，同比增长47.92%；智能硬件收入9.00亿元，增幅达56.61%。公司C端产品在“京东、天猫双11”期间GMV同比增长43%。
3. 企业应用拓展： 智慧汽车与智慧医疗分别实现收入3.52亿元、2.28亿元，同比增幅显著。公司已与国家能源集团、华为等龙头企业建立合作，推动大模型在重点行业的落地。

大模型与技术战略

科大讯飞持续推进“星火大模型”研发，并依托“飞星一号”国产算力平台，实现千亿参数模型训练及模型能力对标GPT-4Turbo。公司于2024年1月发布首个开源大模型，吸引大量开发者参与，计划构建自主可控的AI生态。

投资建议

国投证券维持“买入-A”评级，目标价4936元，对应2024年动态市销率5倍。预计公司2024/2025/2026年营收分别为2282.6亿元、2616.1亿元、2980.0亿元，归母净利润51.3亿元、68.5亿元、90.0亿元。风险在于人工智能研发进展缓慢或应用不及预期。

结论

科大讯飞在营收端实现高速增长，大模型及技术投入逐步显现成效，但短期投入导致利润承压。随着大模型落地及产业化推进，公司盈利水平有望逐步改善。长期看，公司在多个行业的人工智能深度应用能力为竞争优势提供了坚实基础。