20241020-国金证券-科大讯飞-002230.SZ-业务结构持续优化_大模型应用行业领先_4页_1mb

科大讯飞三季报及业务进展分析

业绩简报

公司前三季度营收1485亿元，同比增长177%，扣非净利润-47亿元；第三季度营收552亿元，同比增长158%，实现扭亏为盈。经营活动现金流量净额同比增长1001%，显示经营稳健推进。

经营分析

1. 业务结构优化：聚焦“B+C”端发展，教育业务收入增长22%（学习机销量超100%），智能汽车业务增长49%，抵消智慧城市等G端业务下滑。
2. AI技术进展：讯飞星火大模型中标数量、金额居通用模型首位；高端学习机市占率第一；星火批阅机已在百余校铺开。
3. 产品与升级：星火APP安卓端下载量超19亿次；10月24日将升级大模型，强化数学、代码及多模态交互能力。

盈利预测与评级

国金证券上调公司2024-2026年营收预测至2315亿、2799亿、3392亿，净利润分别预计22亿、73亿、135亿。维持“买入”评级，目标PE分别为4785倍、1446倍、787倍。

风险提示

宏观经济下行、AI技术不及预期、国际关系、高管风险及现金流周转不足。

公司基本情况

公司营收与净利润近年波动较大，2026年预计ROE超70%，资产负债率约60%。需关注高估值风险与盈利修复可持续性。

结论

公司通过业务结构调整及AI技术突破实现单季度盈利，上调盈利预期下维持“买入”评级。需警惕宏观与技术风险。