20180815-中泰证券-晨会聚焦-固收专题_聚光灯下的地方债投资价值几何__10页_505kb

文档内容总结

核心内容概述

本文档为中泰证券研究所发布的多篇行业研究报告和投资分析，涵盖建材、计算机、固收、煤炭、银行、食品饮料、通信、农林牧渔、军工等多个行业。各报告从公司业绩、行业趋势、风险提示等方面进行深入分析，为投资者提供决策参考。

各行业核心观点与关键信息

1. 建材：伟星新材

• 公司概况：PPR、PVC、PE塑料管道管材生产销售龙头企业，2017年营收39亿元，归母净利8.2亿元。
• 核心优势：
  • 品牌、渠道、服务能力强，市占率稳步提升。
  • 扁平化管理模式，增强市场响应与服务控制。
  • “星管家”增值服务提升用户粘性。
• 业务拓展：
  • 家装与工程市场双轮驱动。
  • 防水、净水等新产品逐步上市，完善家装隐蔽工程产品线。
• 盈利预测：预计2018-2019年归母净利分别为9.9亿和11.84亿。
• 风险提示：
  • 房地产销售超预期下滑。
  • 新业务拓展不及预期。
  • 原材料价格大幅上涨。

2. 计算机：上海钢联

• 业绩表现：2018年上半年营收445.7亿元，同比增长40%，归母净利润6049万元，同比增长165%。
• 主要增长点：
  • 资讯业务增长显著，用户数和ARPU值提升。
  • 交易和供应链服务利润大增，钢银电商日均成交量达22.2万吨。
• 盈利预测：预计2018-2020年归母净利分别为1.67亿、2.72亿、3.99亿。
• 风险提示：
  • 资讯业务进展低于预期。
  • 钢银电商平台交易量低于预期。

3. 固收：地方债投资价值分析

• 市场背景：上半年地方债收益率下行乏力，与国债、国开债相比利差偏高。
• 分析结论：
  • 地方债利差变动滞后于市场环境，且在市场盘整期易与市场走势背离。
  • 地方债供给压力明显，但预计总量将维持在1.1-1.8万亿之间，低于历史高点。
  • 投资价值凸显，建议关注利差高位的低风险资产。
• 风险提示：
  • 监管风险超预期。
  • 资金面超预期收紧。
  • 经济增速不及预期。

4. 煤炭：7月行业数据点评

• 行业表现：
  • 动力煤产量释放平稳，进口煤及水电冲击导致煤价波动。
  • 焦炭价格受环保限产影响，短期或继续上行。
• 投资策略：
  • 8月动力煤价有望筑底，关注政策微调带来的机会。
  • 推荐低估值动力煤龙头（陕西煤业、兖州煤业、中国神华）和焦化股（开滦股份、山西焦化）。
• 风险提示：
  • 流动性偏紧。
  • 政策调控力度过大。
  • 经济增速不及预期。

5. 银行：平安银行

• 中报亮点：
  • 息差改善，日均净息差环比上升2bp。
  • 银行卡手续费同比高增80.1%。
  • 资产质量改善，不良压力下降。
• 中报不足：
  • 负债端仍承压，高付息个人定存增速较快。
  • 业务及管理费上升，与科技投入及激励有关。
• 盈利预测：预计2018-2019年净利润分别为6.1%和6.5%。
• 风险提示：
  • 经济下滑超预期。

6. 食品饮料：口子窖

• 业绩表现：
  • 2018年中报营收21.59亿元，同比增长23.67%；净利润7.33亿元，同比增长39.45%。
  • 二季度营收9.09亿元，同比增长27.51%；净利润2.85亿元，同比增长43.15%。
• 核心观点：
  • 产品结构升级和省外扩张是主要增长动力。
  • 200元价位产品进入爆发增长阶段，省外市场加速发展。
• 盈利预测：预计2018-2020年营收分别为44.40亿、53.91亿、64.33亿；净利润分别为15.35亿、18.84亿、22.68亿。
• 风险提示：
  • 三公消费限制力度加大。
  • 消费升级趋势放缓。
  • 食品品质事故。

7. 食品饮料：海天味业

• 业绩表现：
  • 2018年半年度营收87.20亿元，同比增长17.24%；归母净利润22.48亿元，同比增长23.30%。
  • 二季度营收40.26亿元，同比增长17.48%；归母净利润10.45亿元，同比增长23.52%。
• 核心观点：
  • 收入稳健增长，受益产品结构升级和渠道优化。
  • 毛利率提升，盈利能力增强。
• 盈利预测：预计2018-2020年收入分别为170.47亿、197.88亿、228.81亿；归母净利润分别为42.78亿、51.80亿、62.34亿。
• 风险提示：
  • 食品安全风险。
  • 渠道下沉不达预期。
  • 新品推广不达预期。

8. 通信：光环新网

• 业绩表现：
  • 2018年中报营收27.82亿元，同比增长54.20%；归母净利润2.92亿元，同比增长39.27%。
  • 云计算及服务收入增长60%以上，占营收70%以上。
• 核心观点：
  • IDC业务保持高增长，云计算承接AWS业务，本地化服务能力提升。
  • 数据中心布局一线城市，机柜规模持续扩大。
• 盈利预测：预计2018-2019年净利润分别为7.14亿和10.22亿。
• 风险提示：
  • AWS中国业务发展不及预期。
  • IDC建设和交付进度低于预期。

9. 农林牧渔：牧原股份

• 业绩表现：
  • 2018年半年报营收55.13亿元，同比增长30.31%；归母净利润-0.79亿元，同比减少106.55%。
  • 下半年猪价企稳，预计扭亏为盈。
• 核心观点：
  • 成本控制能力强，完全成本降至11.3元/公斤。
  • 产能持续扩张，出栏量稳步提升。
• 盈利预测：预计2018-2020年出栏量分别为1200万头、1600万头、2000万头；净利润分别为12.85亿、9.19亿、60.82亿。
• 风险提示：
  • 大规模疫病或公共卫生事件风险。
  • 原料价格大幅波动。
  • 猪价短期大幅下跌。

10. 军工：泰豪科技

• 业绩表现：
  • 2018年中报营收21.04亿元，同比增长55%；归母净利润1.15亿元，同比增长70.69%。
  • 军工装备板块合同额增长186.34%，营收增长82.69%。
• 核心观点：
  • 军改影响消除，军工订单集中释放。
  • 军工能源双主业齐发力，智慧能源业务发展良好。
  • 军工信息化与军民融合政策带来增长红利。
• 盈利预测：预计2018-2020年归母净利分别为3.10亿、3.78亿、4.57亿。
• 风险提示：
  • 智能电网建设与业务发展不及预期。
  • 国防工业改革与军工信息化发展不及预期。
  • 军工业务市场竞争加剧。
  • 外延并购不及预期。

总体总结

文档全面分析了多个行业的投资机会与风险，涵盖建材、计算机、固收、煤炭、银行、食品饮料、通信、农林牧渔、军工等。各行业报告均强调了公司核心竞争力、业务增长点和盈利预测，同时对市场环境、政策导向、行业趋势进行了深入解读。整体来看，报告聚焦于各行业龙头企业的表现，认为其在行业集中度提升、产品结构优化、渠道下沉等方面具备较强竞争优势，未来增长可期。投资者需关注政策变化、市场供需、成本控制及潜在风险，以做出更合理的投资决策。