20231027-东方证券-口子窖-603589.SH-双节动销放缓_收入有所承压_5页_346kb

口子窖季报总结

• 业绩概况： 公司2023年前三季度实现营收445亿元(yoy+182%)，归母净利润135亿元(yoy+122%)。2023Q3单季度营收153亿元(yoy+47%)，归母净利润50亿元(yoy+84%)。
• 业绩驱动： 前三季度高档白酒收入增长强劲(yoy+193%)，占比提升至97.0%；省内收入增长显著(yoy+212%)。毛利率提升至778%(yoy+50pct)，净利率提升至32.7%(yoy+11pct)。
• 关键因素： 高端产品结构优化是主要增长动力；省内市场贡献度持续提升；股份回购计划提升员工积极性；兼系列产品处于起步阶段。
• 估计与展望： 东证预测2023-2025年每股收益2.98元、3.66元、4.13元，调整合理估值，维持买入评级，目标价71.52元。
• 风险提示： 新品推广不及预期、省内竞争加剧、渠道变革不及预期。