20180401-东吴证券-月度策略及金股组合_成长风格已探明_18页_1mb

东吴证券月度策略及金股组合总结

核心内容概述

东吴证券在2018年4月发布的月度投资策略指出，当前市场不确定性上升，但成长风格已探明，重点布局新兴制造业。同时，公司维持对宏观经济小幅回落的判断，认为成长股的系统性机会需等待盈利上行、经济回落和流动性宽松等多重因素确认。短期配置建议偏向均衡防御板块，关注盈利改善、低估值和低机构持仓的行业，如医药、大众消费等。

主要观点

宏观分析

1. 经济基本面：预计2018年名义和实际增速均较去年小幅回落，对周期股不利。
2. 海外环境：联储加息已被市场预期，资本外流压力较小，但贸易冲突可能冲击出口相关行业及市场风险偏好。
3. 利率政策：央行跟进加息，流动性宽松趋势难以延续。
4. PMI数据：春节扰动是PMI回落主因，剔除后显示经济韧性仍存。
5. 物价走势：CPI同比上涨2.9%，主要受春节因素影响，非食品消费品价格回落符合预期。
6. 进出口波动：春节错峰导致进出口增速波动，需关注一季度数据。
7. 信贷情况：实体融资需求平稳，居民消费贷回升，地产调控影响中长期贷款。
8. 工业、消费和投资：经济开局乐观，但下行压力存在，全年实际增速预计6.7%，名义增速回落至9.5%。

策略分析

1. 成长风格明确：中期市场主线转向成长，核心在新兴制造业。
2. 短期配置建议：均衡防御板块，关注经济后周期行业，如从PPI转向CPI的医药、消费等。
3. 风险提示：美股风险继续发酵，实体经济增速低于预期。

本月十大金股推荐

关键信息总结

东方财富

• 投资建议：盈利模式转变，成为核心利润来源；流量优势和成本优势显著，成长性突出。
• 关键假设：证券市场企稳，客户流量价值逐步变现。
• 风险提示：证券行业监管趋严，交投活跃度下降。

中青旅

• 投资建议：大股东变更、资源整合及新项目拓展将带来业绩增长。
• 关键假设：光大集团实施资源整合，古北水镇股权落地。
• 风险提示：旅游行业增速不及预期，股权协同布局不及预期。

森马服饰

• 投资建议：电商高增长，线下重启门店扩张，公司业绩有望反弹。
• 关键假设：休闲装线下恢复正向增长，巴拉巴拉持续增长。
• 风险提示：零售环境遇冷，电商业务增长不及预期。

星源材质

• 投资建议：干法隔膜需求回暖，产能扩张，海外客户拓展超预期。
• 关键假设：湿法隔膜二季度末可实现满产满销，干法隔膜供不应求。
• 风险提示：电动车销量不达预期，隔膜价格下滑超预期。

飞凯材料

• 投资建议：成功转型电子化学品供应商，布局半导体封装产业链。
• 关键假设：液晶面板商高世代产线投产顺利，半导体收购进展符合预期。
• 风险提示：紫外固化材料价格下降，混晶国产化率提升不达预期。

晶盛机电

• 投资建议：光伏行业回暖，大客户中环扩产，未来订单有望落地。
• 关键假设：新增装机量增长，毛利率趋稳。
• 风险提示：光伏平价上网进度低于预期，半导体国产化发展低于预期。

内蒙一机

• 投资建议：陆战装备龙头，军贸订单和军民融合新产品带动业绩增长。
• 关键假设：军队改革推进，铁路货运景气度稳定。
• 风险提示：军工产品交付进度不及预期，铁路行业景气度不及预期。

视觉中国

• 投资建议：内容、技术、客户拓展多维加码，受益于大政府数据战略。
• 关键假设：企业大客户数维持高增长，版权环境改善。
• 风险提示：管理风险，商誉减值，盗版风险，人才管理等。

美亚柏科

• 投资建议：年报收入和净利润稳健增长，大政府数据战略初见成效。
• 关键假设：公安刑侦市场电子数据取证需求扩张，大数据平台建设顺利。
• 风险提示：电子取证市场低于预期，大数据产品市场低于预期。

烽火通信

• 投资建议：受益于5G建设，光通信设备市场空间扩大。
• 关键假设：5G传输设备投资窗口开启，国产厂商市场份额提升。
• 风险提示：运营商收入承压，5G标准化和产品研发进度不及预期。

财务数据概览

风险提示

• 美股风险继续发酵
• 实体经济增速低于预期
• 证券行业监管趋严，交投活跃度下降
• 旅游行业增速不及预期
• 电商业务增长不及预期
• 电动车销量不达预期
• 隔膜价格下滑超预期
• 光伏平价上网进度低于预期
• 军工产品交付进度不及预期
• 电子取证市场低于预期
• 大数据产品市场低于预期
• 运营商收入承压，被迫削减建网规模或向上游压价
• 5G标准化和产品研发进度不及预期

投资评级标准

• 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上
• 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间
• 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间
• 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间
• 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下

联系方式

• 联系电话：0512-62936061
• 东吴证券研究所：苏州工业园区星阳街5号
• 邮政编码：215021
• 传真：（0512）62938527
• 公司网址：http://www.dwzq.com.cn

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