20161021-中泰证券-数字人-835670.OC-数字人解剖系统--国内研发应用领先企业_15页_1mb

数字人（835670.0C）总结

核心内容

数字人是一家专注于数字医学产品开发的公司，成立于2002年，总部位于山东省济南市。公司主要研发、生产和销售数字医学教育、人体生命科普及数字医疗产品，其“中国数字人解剖系统”是国内唯一基于完整中国人解剖断层数据的数字人解剖教学产品，具有显著的技术优势和市场认可度。

主要观点

• 公司在数字医学领域具有领先优势，产品体系涵盖教育、科普和医疗三大模块，其中数字医学教育是核心。
• 公司依托独特的数字人体数据集，结合自主研发的三维重建技术，建立了高技术壁垒。
• 公司计划开发高精度二代数字人系统，提升清晰度与应用范围，结合3D打印技术，有望替代传统解剖教学模式。
• 公司在2014年推出较为完善的产品体系，获得医学院校的广泛认可，2013-2015年营业收入复合增速达52.82%，净利润复合增速达166.94%。
• 公司研发团队专业且稳定，研发投入占比长期维持在20%左右，技术积累深厚。

关键信息

公司简介

• 成立时间：2002年
• 总部：山东省济南市
• 控股股东：徐以发，持股56.81%
• 股票类型：协议转让
• 主要产品：数字医学教育、人体生命科普、数字医疗

产品体系

• 数字医学教育：包括“中国数字人解剖系统”、“医学形态学数字化教学平台”、“数字显微系统”、“数字解剖实验室整体方案”。
• 人体生命科普：以3D数字人体系统为核心，展示人体结构和系统功能，适用于科技展馆和学校科普展示。
• 数字医疗：包括“医学影像扫描、三维重建及手术规划系统”，用于辅助医生进行手术规划和诊断。

技术背景

• 公司的数字人体数据集来源于中国人民解放军第三军医大学的科研成果，包含男女两套完整人体断层图像数据，精度达0.1mm至1mm。
• 中国数字人解剖系统是基于连续光学切片三维重建的唯一数字人体解剖产品，具有高真实性和精度优势。

应用空间

• 公司产品已覆盖国内200余所医学院校，市场占有率领先。
• 二代数字人系统将显著提升清晰度，有望拓展至专科应用，并结合3D打印技术，解决传统解剖标本短缺问题。

盈利预测

• 营业收入：预计2016-2018年分别为62.20亿元、90.15亿元、122.11亿元，同比增长55.12%、44.93%、35.45%。
• 净利润：预计2016-2018年分别为18.17亿元、22.11亿元、28.20亿元，同比增长68.78%、21.71%、27.53%。
• 每股收益：预计2016-2018年分别为0.69元、0.84元、1.07元。
• 毛利率：预计2016-2018年分别为67%、65%、65%，稳步提升。
• 净资产收益率：预计2016-2018年分别为28.35%、25.65%、24.65%，保持较高水平。

风险提示

• 知识产权风险：软件产品易被复制和模仿，存在被侵权风险。
• 应收账款坏账风险：公司应收账款占总资产比例较高，存在不能按期收回或坏账的风险。

图表目录

• 图表1：公司股权结构
• 图表2：公司产品分类
• 图表3：公司规模和业绩保持高速增长
• 图表4：公司产品收入构成
• 图表5：毛利率稳步提升
• 图表6：中国数字人解剖系统
• 图表7：数字人解剖系统产品优势
• 图表8：公司研发投入占比居高
• 图表9：公司年内在研项目
• 图表10：二代数字人开发项目
• 图表11：盈利预测
• 图表12：数字人财务预测

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 持有：预期未来6-12个月内波动幅度在-5%至+5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

重要声明

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