20161021-中泰证券-天弘激光-430549.OC-深耕工业激光_外延布局动力电池_26页_1mb

天弘激光（430549.OC）深度研究报告总结

核心内容概览

天弘激光（430549.OC）是一家专注于工业激光设备研发、生产与销售的公司，深耕工业激光领域15年。公司主要产品包括智能工业激光加工设备、智能自动化机器人系统、激光3D打印再制造与强化系统等百余种产品，并对外提供激光3D打印加工服务。公司于2014年1月在新三板挂牌，2014年8月转为做市转让。

主要观点

• 行业地位：天弘激光是华东地区领先的工业激光设备生产商，产品线丰富，技术实力强，是国内激光加工装备产品门类最齐全的企业之一。
• 核心技术：公司拥有光、机、电、算、材料、图像等多学科组成的研发团队，持续加大研发投入，积累了大量核心技术。
• 业务拓展：公司拟收购逸飞激光，布局新能源汽车动力电池领域，逸飞激光在动力电池激光焊接产线市场占有率超过40%，是国内唯一掌握并产业化的全自动全工序动力电池生产线企业。
• 政策支持：激光加工设备制造行业受益于国家政策支持及制造业升级，成为产业转型的重要手段。
• 市场前景：随着新能源汽车市场爆发式增长，动力电池需求将快速增加，激光加工设备在汽车零部件再制造领域的应用前景广阔。

关键信息

公司概况

• 成立时间：2001年1月9日
• 实际控制人：金朝龙、郑丽军夫妇
• 股权结构：合计持有公司32.18%的股份
• 股票信息：流通股本39.74百万股，市价7.38元，市值4.75亿元，流通市值2.93亿元

产品与服务

• 智能工业激光加工设备：包括激光信息标记系统、激光焊接系统、激光微米加工系统、激光切割系统等
• 智能自动化机器人：应用于笔记本CPU全自动压盖、二维码赋码标记检测、手机外壳抛光、智能锁螺丝等
• 激光3D打印再制造：用于汽车零部件、工程机械等的修复与强化，降低重置成本，延长使用寿命

逸飞激光

• 逸飞激光是天弘激光拟收购的公司，专注于动力电池激光焊接技术
• 全极耳技术：解决了动力电池快充快放的物理限制，提升电池性能
• 市场占有率：动力电池激光焊接产线市场占有率超过40%，处于行业领先地位
• 客户群体：包括中航锂电、南都电源、骆驼股份、星恒电源等多家新能源电池企业

盈利预测

• 2016-2018年营业收入预测分别为229.93百万元、264.58百万元，同比增长分别为16.23%、15.07%
• 归属于挂牌公司股东净利润预测分别为2334.26万元、2711.88万元、3031.64万元，同比增长分别为22.38%、16.18%、11.79%
• EPS预测分别为0.36元、0.42元、0.47元，2016年PE估值25倍，对应目标价9元，首次覆盖给予“增持”评级

风险提示

• 客户开发风险：产品为非消耗品，客户购买后短期内不会再次采购
• 原材料委托加工风险：部分机械类零部件由外部厂商加工，存在供应风险
• 重大资产重组风险：公司正处于重大资产重组阶段，存在重组失败的可能

行业分析

制造业升级推动行业发展

• 激光加工设备因其精确度高、速度快、智能化、柔性化等优点，成为产业转型的重要工具
• 传统加工工艺正逐步被激光加工技术替代，特别是在精密机械制造、电子信息、半导体等新兴行业中
• 未来激光加工设备将向精细、微细加工方向发展，形成更加完善的产业链

行业前景广阔

• 三类工业激光器将主导市场：光纤激光器、半导体激光器、高功率皮秒和飞秒激光器
• 全球激光器销售收入持续增长，预计2015年达97亿美元
• 中国激光加工产业2014年总收入约270亿元，2015年预计增长至336亿元，行业利润率超过10%

区域格局

• 国内激光产业主要集中在华中、环渤海湾、长三角、珠江三角洲四大区域
• 各区域侧重不同，但随着政策支持，区域格局正在发生变化

技术与研发

• 研发团队：公司拥有93名技术人员，占总人数37.5%，并有与中科院、清华大学等高校的产学研合作
• 研发投入：2015年研发费用为1083.94万元，占营业收入的6.45%
• 专利技术：公司拥有6项授权专利，20余项在审专利，技术储备丰富
• 产品线：公司拥有百余种在产产品，是国内产品线最齐全的激光加工设备制造商之一

未来发展

• 业务布局：公司拟通过收购逸飞激光，进一步拓展新能源汽车动力电池领域
• 技术升级：未来三年将每年推出两套全自动产线解决方案，提升智能化水平
• 市场扩展：公司计划设立武汉、东莞、苏州三个工艺体验中心，扩大销售服务网络，覆盖全国各省市

财务状况

• 资产与负债：2016年资产总计400.94百万元，负债合计168.92百万元，资产负债率合理
• 利润情况：2016年预计净利润2334.26万元，同比增长22.38%
• 现金流：2016年经营活动现金流26.28百万元，投资活动现金流为负，筹资活动现金流为正

总结

天弘激光凭借其在工业激光领域的深耕，结合对逸飞激光的收购，正在积极布局新能源汽车动力电池市场，展现强大的技术实力和市场竞争力。随着制造业升级和政策支持，激光加工设备行业前景广阔，公司有望在未来三年内实现持续增长，2016年PE估值25倍，对应目标价9元，首次覆盖给予“增持”评级。然而，公司仍需关注客户开发、原材料供应及资产重组等潜在风险。