20180831-安信证券-数字人-835670.OC-上半年推出新产品_年度经营目标可期_5页_344kb

数字人2018年半年报总结

核心内容

数字人（835670.OC）在2018年上半年实现了业绩的显著提升，营业收入约1478万元，同比增长21.32%，并成功扭亏为盈。公司毛利率与去年同期持平，负债总额降至817万元，同比下降55.76%。此外，公司上半年推出多项新产品，为全年业绩增长奠定了基础。

主要观点

• 业绩表现
  数字人2018年上半年的营业收入和净利润均实现增长，其中净利润扭亏为盈，表现出良好的财务状况。公司上半年的经营成果主要集中在下半年，具有明显的季节性特征，这与客户预算审批和项目实施的时间安排有关。

• 新产品发布
  2018年1月6日，公司协办“第三届全国临床数字解剖学研讨会”，并发布新产品“数字人胚胎学虚拟仿真教学系统”。6月6日，数字人解剖系统V6.0正式发布，获得专家好评，产品在技术、经验及市场占有率等方面较竞争对手具有明显优势。

• 核心产品优势
  公司的核心产品“数字人解剖教学系统”和“形态学数字化教学平台”主要应用于医学教育领域，客户覆盖国内300余家院校及数十家科技馆，品牌知名度高。其中“中国数字人解剖系统”是国内唯一一套基于完整中国人解剖断层数据重建的三维数字人体解剖产品。

• 销售团队扩张
  公司上半年净增10名员工，其中9名为销售员工，销售人员总数增至41人，表明公司正在加大市场拓展力度，为全年销售增长做准备。

• 经营目标
  公司未调整2018年的经营目标，全年净利润目标预计仍为3500万元。公司已实现2017年的业绩指引，2018年预计营业收入可达1.2亿元，2019年和2020年分别预计为1.4亿元和1.7亿元，对应增速分别为49%、20%、20%。

• 财务预测与估值
  根据安信证券研究中心的预测，2018-2020年公司净利润预计分别为3470万元、3680万元和4460万元，PE分别为17.7倍、16.6倍和13.8倍，PB分别为4.1倍、3.5倍和3.1倍。公司成长性良好，且各项财务指标显示其运营效率和盈利能力持续增强。

• 投资建议
  维持“增持-A”的投资评级，预计公司未来6-12个月的投资收益率将领先三板成分指数5%-15%。目前股价对应2018年PE为17.7倍，公司具备一定的增长潜力。

关键信息

• 营业收入：2018年上半年约1478万元，同比增长21.32%。
• 净利润：上半年扭亏为盈，全年净利润目标预计为3500万元。
• 负债情况：负债总额降至817万元，同比下降55.76%。
• 新产品：数字人胚胎学虚拟仿真教学系统、解剖系统V6.0。
• 销售团队：销售人员增至41人，全年销售情况有望继续提升。
• 客户资源：覆盖国内300余家院校及数十家科技馆。
• 估值指标：2018年PE为17.7倍，PB为4.1倍。
• 风险提示：公司依赖政府补助，市场竞争加剧。

财务指标概览

风险提示

• 公司依赖政府补助，存在一定的政策风险。
• 医学教育软件市场竞争激烈，可能影响公司未来盈利能力。

投资评级

• 收益评级：增持-A（未来6-12个月投资收益率领先三板成分指数5%-15%）
• 风险评级：A（正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于三板成分指数波动）

分析师声明

本报告由诸海滨分析师撰写，具有证券投资咨询执业资格，信息来源合法合规，研究方法专业审慎，观点独立公正，分析结论具有合理依据。

免责声明

本报告仅供安信证券股份有限公司客户使用，不构成对任何人的投资建议。投资者应自行审慎决策，并承担相应后果。公司不保证信息的完整性与准确性，亦不对其使用后果负责。