基金产品家电ETF（159996）：龙头赛道，价值、成长和红利的共振-20200427-长江证券-23页_2mb

基金产品总结：家电ETF (159996)

核心内容

家电ETF (159996) 是一款跟踪中证全指家用电器指数的ETF产品，聚焦于家电行业龙头，具备估值、成长和红利的多重优势。该指数成分股中，前10大权重股合计占比约68%，其中前5大权重股占比超50%，白电龙头格力、美的和海尔合计权重占比超过41%，厨电龙头老板、华帝以及小家电龙头苏泊尔、九阳、新宝股份等均在前10大成分股中。

主要观点

• 聚焦龙头：家电ETF的持仓结构更倾向于行业龙头，与主动型基金相比，其持仓更集中于行业核心企业，如格力、美的、海尔等。
• 估值优势：家用电器指数当前PE为15.83X，低于其发布以来约77%的时间，处于相对低位，具有较高的安全边际。
• 成长性稳健：2020年Wind一致预期净利润增速为9.00%，2021年为13.11%，显示行业持续增长潜力。
• 红利收益可观：家用电器指数历年净利润中约有50%用于现金分红，若假设2020年仍保持50%分红比例，预计现金分红金额或达352.04亿元，对应股息率或为3.16%，对低风险偏好资金有较强吸引力。
• 估值成长双击效应：若市场给予家电指数相同成长性下的市场平均估值，其估值仍有较大提升空间。
• 行业地位与结构：中游家电制造是产业链核心，白电、厨电竞争格局较好，小家电则处于成长期，具备较大的发展潜力。

关键信息

• 行业结构：家电行业分为上游零部件、中游家电制造、下游销售渠道，其中中游制造是核心。
• 品类细分：
  • 白电：包括空调、冰箱、洗衣机等，竞争格局集中，护城河深。
  • 黑电：偏向消费电子，产品更新快，ROE低于白电。
  • 厨电：具有装修属性，与地产后周期正相关，但龙头可穿越周期。
  • 小家电：品类多，成长性强，更新周期短，具备高需求弹性。
• 需求端分析：
  • 保有量提升：白电、厨电仍有较大提升空间。
  • 更新需求：2012年之前销售的空冰洗产品或进入更新周期，带来需求增量。
  • 疫情影响：短期压制需求，但长期趋势未变，海外需求压制可能带来市占率提升。
• 管理人优势：家电ETF由国泰基金管理有限公司管理，公司成立于1998年，管理经验丰富，产品线涵盖多种资产类别，包括股票ETF、商品ETF、美股ETF、债券ETF、货币ETF等。

与宽基指数横向比较

• 盈利能力：家用电器指数的ROE高于沪深300、中证500、中证1000和中证全指等宽基指数。
• 估值与成长性：家用电器指数的PEG为1.43，低于宽基指数的1.96，显示其估值较低，成长性较高。
• 投资价值：若市场给予家电指数相同成长性下的市场平均估值，其估值尚有较大提升空间。

投资风险提示

• 量化测算不保证真实收益。
• 系统性风险下，收益或不达预期。

结论

家电ETF (159996) 作为一款聚焦龙头的ETF产品，具备较高的盈利能力和较好的成长前景，同时拥有较高的股息率，适合寻求稳健收益的投资者。在当前低利率环境下，其估值和红利的双重优势使其具备较强的吸引力。此外，国泰基金管理经验丰富，进一步增强了该产品的市场竞争力。