指数基金产品研究系列报告之一百七十五：国企+红利共振的主题ETF，华安国企红利ETF-20230824-申万宏源-16页_1mb

华安中证国有企业红利ETF产品研究报告总结

核心内容

华安中证国有企业红利ETF（基金代码：561060）是华安基金发行的一只主题ETF，紧密跟踪中证国企红利指数（指数代码：000824.CSI），追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。该基金于2023年8月17日起始认购，8月31日终止认购，基金经理为苏卿云，基金管理费率为0.50%，托管费率为0.10%。

主要观点

1. 中证国企红利指数的构建与特征

• 样本选取：中证国企红利指数从沪深市场国有企业中选取100只现金股息率高、分红稳定、规模及流动性较高的上市公司证券作为样本，采用股息率加权。
• 市值分布：成分股平均总市值为1329.05亿元，市值风格偏向大盘风格。
• 行业分布：指数涵盖17个申万一级行业，权重最大的行业为银行（20.94%），其次是交通运输（13.44%）、房地产（11.89%）和钢铁（11.31%），行业分布较广泛。
• 个股权重分散：前十大成分股权重合计为14.83%，集中度较低，前三大权重股分别为三钢闽光（1.78%）、唐山港（1.61%）和威孚高科（1.55%），分别属于钢铁、交通运输和汽车行业。

2. 历史表现与投资逻辑

• 累计收益率：自2012年7月20日至2023年8月17日，中证国企红利全收益指数累计收益率达250.62%，显著高于其他主要宽基指数。
• 风险收益比：年化夏普比率为0.63，优于市场主要宽基指数；最大回撤为43.33%，低于其他宽基指数。
• 市场表现：在震荡市和下跌市中，中证国企红利指数表现优于沪深300指数，年胜率高达66.67%。
• 估值与股息率：截至2023年8月17日，中证国企红利指数PE（TTM）为5.69倍，位于历史低位；PB（LF）为0.64倍，同样处于低位；过去12个月的股息率为5.87%，显著高于其他宽基指数。

3. 国企改革与红利因子的结合

• 国企改革背景：中央提出“中特估”概念，强调建立具有中国特色的估值体系，推动国企价值重估。
• 红利投资逻辑：国企改革深化背景下，红利因子成为国企投资的重要逻辑，体现在分红率提升、估值优势及抗风险能力增强等方面。

4. 预计未来两年表现

• 收入与利润增长：预计2023年和2024年中证国企红利指数主营业务收入和归母净利润将保持稳定增长，增速分别为4.12%和5.25%（主营业务收入），4.11%和6.44%（归母净利润）。

关键信息

• 基金信息：基金代码561060，扩位简称“国企红利ETF”，基金经理苏卿云，管理规模为81.18亿元。
• 指数表现：中证国企红利指数在2012年至今的多个年度中表现优于沪深300指数，尤其在震荡和下跌市场中展现出良好的抗跌能力。
• 投资优势：低估值、高股息率，具有较高的投资安全边际和性价比。
• 风险提示：指数未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险。基金历史业绩不代表未来表现，投资者需谨慎评估自身风险承受能力。

附录信息

• 基金管理人：华安基金管理有限公司，成立于1998年，是国内首批基金管理公司之一，旗下股票ETF数量为29只，总规模达569.86亿元。
• 基金经理简介：苏卿云先生，硕士学历，15年证券基金从业经历，现任16只ETF基金经理，管理规模达81.18亿元。

风险提示及声明

• 本报告基于历史公开信息，可能因指数样本股变化产生偏差。
• 基金管理人的历史业绩不代表未来表现。
• 指数未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险。
• 投资者应结合自身风险偏好及承受能力，综合考虑指数编制规则、样本股变化等因素，谨慎决策。
• 本报告仅供客户参考，不构成投资建议，亦不涉及对基金产品的推荐或对任何指数样本股的推荐。

信息披露

• 本报告由申万宏源研究发布，分析师具有证券投资咨询执业资格，独立、客观出具报告。
• 申万宏源研究隶属于申万宏源证券有限公司，依法履行信息披露义务，客户可查询相关资料。
• 投资者应考虑本报告是否符合其特定状况，并咨询独立投资顾问。

市场环境与投资策略

• 低利率环境：当前中证国企红利指数股息率与10年期国债收益率利差处于历史高位，凸显高股息产品的吸引力。
• 投资策略：在震荡及下跌市场中，红利策略表现出较强的抗跌能力，适合风险偏好较低的投资者。

总结

华安中证国有企业红利ETF依托中证国企红利指数，结合国企改革背景与红利因子投资逻辑，展现出良好的历史表现和投资价值。指数具有低估值、高股息率的特征，适合稳健型投资者配置。投资者应关注市场变化及自身风险承受能力，合理评估该ETF的投资价值。