20220828-西南证券-交运行业周报_欧洲能源危机加剧_美暂停26趟中国航班_19页_2mb

欧洲能源危机与美暂停中国航班背景下交运行业分析总结

核心内容概述

本文主要分析了近期交运行业在欧洲能源危机加剧及美国暂停26趟中国航班的背景下，行业整体表现、主要数据变化、行业动态及投资建议。交运行业整体表现优于大盘，其中航运板块涨幅最大，达到4.4%，物流板块紧随其后，涨幅为3.5%。行业正处于从资本驱动向经营效率驱动的转变阶段，盈利修复趋势明确。

主要观点

• 行业趋势：交运行业在旺季刺激下，快递需求恢复效果明显，监管政策推动估值重构，行业正从比拼资本向比拼经营能力转变。
• 盈利修复：价格战缓和，需求端未受疫情影响，长期涨价趋势有助于消化通胀成本、人力成本及制度成本。
• 龙头优势：行业规模效应显著，龙头公司具备长期利润空间。
• 投资推荐：推荐快递行业标的包括韵达股份（002120）、圆通速递（600233）、中通快递（2057.HK）；化工物流推荐密尔克卫（603713）和永泰运（001228.SZ）。

关键信息

市场表现

• 本周SW交运指数上涨1.2%，跑赢沪深300指数2.3个百分点。
• 航空板块上涨0.6%，机场上涨1.5%，航运上涨4.4%，港口上涨3.1%，物流上涨3.5%。
• 周涨幅前五个股：中远海特（+41.8%）、西部创业（+39.7%）、长久物流（+26.2%）、长航凤凰（+22.8%）、广汇物流（+8.9%）。

行业主要指数变化

• 景气指数：全行业景气指数环比下降5.1%，其中国内航线下降9.6%，港澳台航线下降11.9%，国际航线上升4.1%。
• 运输量指数：国际航线运输量环比上升12.5%，国内航线运输量下降18%。
• 票价指数：国际航线票价指数环比上升3.7%，港澳台航线下降12.8%，国内航线表现平稳。
• 客座率：国内航线维持在70%左右，国际航线恢复至66%以上。

行业动态

1. 欧洲能源危机：关键石油管道系统损坏，影响对欧洲的出口。
2. 美国暂停中国航班：美国交通部暂停26趟中国航班，引发中方不满。
3. 五部委推动水运建设：加强沿海和内河港口航道规划建设，提升水运发展水平。
4. 无人驾驶航空：民航局提出2035年前建立载人无人驾驶航空运输系统。
5. 货车通行限制放宽：进一步放宽城市道路货车通行限制，助力物流保通保畅。

公司动态

• 密尔克卫（603713）：2022H1营收62.7亿元，同比增长81.1%，归母净利润3亿元，同比增长65.6%。
• 永泰运（001228.SZ）：2022H1营收16.5亿元，同比增长107.4%，归母净利润1.4亿元，同比增长125.5%。

风险提示

• 宏观经济风险：增速大幅下滑可能影响行业表现。
• 疫情反复风险：全球疫情反复可能对行业造成不确定性。
• 汇率风险：美元兑人民币中间价下跌，可能影响企业盈利。

行业评级与投资建议

• 行业评级：交运行业被评定为“强于大市”，预计未来6个月内行业整体回报高于沪深300指数5%以上。
• 公司评级：推荐买入、持有、中性、回避、卖出五类评级，具体依据个股未来相对沪深300指数的涨幅预期。

总结

交运行业在当前环境下表现稳健，受益于旺季需求和政策支持，行业估值体系正逐步从资本竞争向经营效率竞争转变。国际航线表现优于国内航线，反映出市场复苏趋势。在政策推动下，水运及化工物流行业具备增长潜力，值得关注。