交通运输仓储行业研究-红海局势引起航运指数上涨-国航拟定增引进国产飞机-国金证券

本周交运板块整体表现欠佳，交运指数下跌0.8%，跑输沪深300指数0.7个百分点，排名29个行业中第8位。航运板块涨幅最大（+62%），航空板块跌幅最大（-34%）。具体来看，交运板块涨幅前五的个股包括中创物流（+146%）、中远海能（+99%）、中远海特（+75%）、招商轮船（+75%）、招商南油（+72%）；跌幅前五的个股为音飞储存（-235%）、江西长运（-112%）、嘉诚国际（-69%）、瑞茂通（-69%）、韵达股份（-72%）。

快递行业11月业务量同比增长319%，收入增长269%，但单票收入同比下降38%。1-11月CR8指数为840，较1-10月下降1点。顺丰、韵达、圆通、申通业务量同比增速分别为241%、304%、329%、492%，单票收入同比降幅达42%、174%、96%、160%。物流方面，中国化工产品价格指数（CCPI）环比上涨，危化品物流行业运价底部反弹，建议关注宏川智慧、盛航股份、海晨股份。

航空机场板块受红海局势影响，本周航空股表现低迷。11月全国民航客运量恢复至2019年97%，国际航线仅为58%。国航发布定增预案，拟筹资60亿元引进17架国产飞机，其中6架C919和11架ARJ21，预计2024-2025年交付。本周布伦特原油期货价格环比上涨329%，国内航空煤油价格同比下降115%，燃油附加费下调有望改善航空公司的成本压力。推荐春秋航空。

航运港口板块受益于红海局势升温，集运、油运、干散货运输指数均环比上涨。CCFI上涨12%，SCFI飙升148%；BDTI上涨88%，BCTI上涨29%。12月14日长久物流与富晟汽车生态签署战略合作协议，12月12日“兴通开和”国际化学品船交付，优化国际船队结构。推荐中远海能。

公路铁路方面，11月全国高速公路货车通行量同比增12%，G7货运整车流量指数同比持平。9家公路运营主体股息率高于十年期国债收益率（2.59%），配置性价比较高。推荐招商公路。

风险提示包括：需求恢复不及预期、油价上涨、汇率波动、价格战超预期。行业需关注国际局势对航运的影响、油价波动对运输成本的冲击、人民币汇率变动对航空公司的影响，以及快递企业因市场策略引发的价格战风险。