20250920-浙商证券-北方华创-002371.SZ-北方华创点评报告_AI算力时代浪潮奔涌_半导体设备龙头乘势而起_3页_457kb

北方华创（002371）公司点评

投资评级： 买入（维持）

核心逻辑：中国半导体设备龙头，受益于国产算力发展、先进制程扩产及国产替代加速，业绩增长前景良好。平台化战略深化，全面布局IC封装、薄膜沉积、热处理等关键设备领域。

业绩表现：

• 2025年上半年实现营收161亿元，同比增长30%；净利润32亿元，同比增长15%。
• 电子工艺装备营收占比达95%，为公司核心业务。

产品线进展：

• 刻蚀设备：2025H1收入超50亿元，设备布局全面。
• 薄膜沉积设备：2025H1收入65亿元，实现PVD设备第1000台交付。
• 热处理设备：热处理设备收入超10亿元，立式炉累计出货量突破1000台。

战略布局：

• 完成对芯源微控股权收购，整合涂胶显影、清洗及键合设备等关键产品线。
• 2025年上半年发布多款新品，包括离子注入设备、电镀设备及金属有机物化学气相沉积设备等。

市场前景：

• 国产AI算力需求增长、先进制程扩产、国产化率提升，驱动半导体设备国产化进程。
• 公司围绕集成电路装备产品矩阵，工艺覆盖度增强，市占率有望提升。

盈利预测：

• 2025-2027年营收预计为387亿元、493亿元、605亿元，同比增长30%、27%、23%。
• 归母净利润预计为72亿元、92亿元、123亿元，同比增长28%、28%、33%。
• 对应PE分别为41倍、32倍、24倍，维持“买入”评级。

风险提示：

• 下游需求及设备国产化进程不及预期；产品验证不及预期风险。