20141201-申万宏源-非银行金融行业_周报-继续看好非银金融整体表现_13页_1mb

非银行金融行业周报总结（20141124-20141130）

核心内容概述

本报告主要分析非银行金融行业在2014年11月24日至11月30日期间的市场表现与行业趋势，重点涵盖证券、保险和多元金融三大子行业。报告认为，非银金融行业整体表现优于沪深300指数，其中证券和保险行业涨幅显著，而多元金融行业涨幅相对温和。分析师继续看好非银金融行业的发展前景，并推荐重点公司进行投资。

主要观点与行业分析

1. 证券行业：第二波行情可期

• 市场表现：证券行业本周上涨18.31%，跑赢沪深300指数（8.72%）。
• 行业观点：
  • 券商股第二波行情由市场和情绪格局决定，当前市场预期大牛市，但缺乏明确龙头，因此券商股仍具优势。
  • 当前大券商估值仍有支撑，预计第二波行情至少还有20%的上涨空间。
  • 推荐三条主线：
    1. 增发后摊薄估值、提升ROE的光大证券、华泰证券和广发证券；
    2. 估值较低的中信证券、海通证券；
    3. 国企改革预期下的国元证券。

2. 保险行业：受益于股债双牛，持续看好

• 市场表现：保险行业本周上涨16.44%，跑赢沪深300指数。
• 行业观点：
  • 两个催化剂因素已出现：股债双牛和投资收益率提升。
  • 上海版“国十条”发布，养老保险税收优惠试点即将展开。
  • 行业基本面持续改善，保费和投资收益同步提升。
  • 公司排序：中国人寿 > 新华保险 > 中国平安 > 中国太保。
  • 中国平安H股配售融资289亿元，提升偿付能力充足率至200%左右，推荐买入。

3. 多元金融行业：租赁业持续走强，信托业增速放缓

• 市场表现：多元金融行业本周上涨6.88%，其中渤海租赁和物产中大表现突出。
• 行业观点：
  • 信托行业：
    • 三季度信托资产规模达12.95万亿元，增速明显放缓；
    • 信托业利润同比增长11.44%，但报酬率下降；
    • 风险项目规模下降，风险可控；
    • 业务结构逐步优化，集合资金信托占比提升，融资类信托占比下降。
  • 租赁行业：
    • 广州出台多项政策支持融资租赁发展，包括设立联席会议和试点改革；
    • 国务院支持融资租赁作为重点生产服务业之一，自贸区FTA启动或便利跨境融资；
    • 推荐渤海租赁和物产中大，因其政策利好和业务增长潜力。

行业排序及重点公司推荐

• 行业排序：证券 > 保险 > 租赁 > 信托
• 重点推荐公司：
  • 证券：中国人寿、光大证券、中信证券、海通证券、广发证券、经纬纺机
  • 保险：中国人寿、中国平安
  • 租赁：渤海租赁、物产中大
  • 信托：未重点推荐，但部分公司如安信信托、爱建股份等仍具有投资价值

关键事件点评

中国平安H股配售

• 配售规模：5.94亿股，融资总额约289亿元人民币；
• 配售价：62港元/股，较配售日前五日收盘价折价约2.16%；
• 定增完成后，偿付能力充足率将提升至200%左右；
• 股价显著低估，重申“买入”评级。

估值比较

投资建议

• 证券行业：继续推荐大券商发力，关注估值低、ROE提升快及国企改革预期的公司。
• 保险行业：维持看好，关注中国人寿和中国平安，受益于股债双牛及政策支持。
• 租赁行业：推荐渤海租赁和物产中大，受益于政策利好及自贸区便利。
• 信托行业：维持中性评级，关注行业结构调整及风险控制。

总结

非银金融行业在2014年11月表现强劲，证券和保险板块涨幅显著，租赁行业则因政策支持而持续走强。券商股在市场预期和政策利好下具备第二波上涨潜力，保险股则受益于股债双牛和投资收益提升。分析师认为，行业格局一旦形成，短期内难以改变，推荐关注估值较低、ROE提升快、政策受益的公司。