20230505-太平洋-天音控股-000829.SZ-电商平台收入大幅增长_业绩有望迎来拐点_5页_1mb

天音控股（000829）公司点评报告总结

关键事件与业务亮点

1. 财务业绩：公司Q1营收2281.2亿元（YOY+229.5%），归母净利润0.6亿元（YOY+6303.5%），扣非后归母净利润0.1亿元（YOY+45.58%）。电商平台业务收入快速增长为主要增长动力。
2. 业务拓展：
   • 成功收购手机品牌“WIKO”，拓展海外手机市场，WIKO为法国科技品牌，产品覆盖全球四千万用户，2022年底发布首款鸿蒙5G手机，未来有望借助华为品牌和渠道优势在中国市场快速渗透。
   • 巩固苹果、华为及三星渠道，分别占据国内近30%和60%的市场份额。
   • 拓展新能源汽车赛道，作为华为汽车销售渠道的重要一环，通过渠道复用开展汽车销售，预计未来整体营收和盈利能力将受益。

电商业务与渠道优势

3. 电商业务增长：公司以“能良电商”为主导，持续扩大在天猫、京东、拼多多、抖音、快手等多平台布局，现有店铺163家，同比增长13%。合作品牌超过50个。
4. 渠道优势：作为苹果中国区核心代理商，开设授权专区店超1800家，授权专卖店超1000家；与华为合作开设1500家授权店，三星业务份额占国内60%。

新兴业务布局

5. 浏览器业务：与Opera成立合资公司推广欧朋浏览器，为全球用户提供服务，月活用户超3.5亿，AI发展有望使其成为重要用户入口。
6. 汽车业务布局：加入华为新能源汽车销售体系，实现渠道复用，未来将为公司带来业绩增长新动力。

财务预测

7. 盈利预测（2023-2025E）：
   • 营业收入：从6958亿元增至10424亿元（YOY分别为10.12%~10.95%）。
   • 归母净利润：从78亿元增至370亿元（YOY分别为13.46%~18.70%），PE分别为35/29/25。
8. 估值指标：当前PE 39倍，PB 3.5倍，PS 1.4元/股。

投资建议

9. 评级：太平洋证券维持“增持”评级，目标价为138元/股，较昨日收盘价（106元）有上涨空间。
10. 风险提示：
    • 汽车销售业务进展不及预期；
    • 智能通信终端需求量萎缩；
    • 行业竞争加剧风险。

上市公司代码：000829
股票名称：天音控股