20220429-中国银河-中科电气-300035.SZ-业绩高增符合预期_石墨化扩产提速_2页_362kb

报告摘要

中科电气 (300035.SZ) 作为电力设备及新能源行业的重要企业，2021年及2022年一季度业绩表现亮眼，营收与净利润均实现大幅增长。公司业绩符合市场预期，显示出良好的增长潜力和盈利能力。分析师周然首次对该公司进行评级，给予“推荐”评级。

业绩增长显著：2021年公司营收达21.94亿元，同比增长125%；归母净利润3.65亿元，同比增长123%。2022年一季度营收8.58亿元，同比增长162%，净利润也保持稳定增长。
收入增长主要来源于负极材料板块：2021年负极材料板块营收达19.26亿元，同比增长154.4%；销量达58,975吨，同比增长145.5%。磁电装备板块营收2.68亿元，同比增长23.6%。
毛利率有所改善：尽管面临成本上升压力，公司2022年一季度销售毛利率达到27.17%，环比提升5个百分点，显示出良好的成本控制能力。
技术优势与研发投入：公司在负极材料全工序、全产线方面具备较强的工程化应用能力，研发投入同比增长58%，体现出对技术创新的重视。
产能扩张迅速：公司正加速推进多个负极材料及石墨化加工项目，包括贵州中科星城、湖南中科星城、集能新材料、云南曲靖和贵州贵安等项目，显示出强劲的产能扩张意愿。
资金状况良好：截至2022年一季度末，公司货币资金达34.8亿元，为后续产能扩张和业务发展提供了充足保障。
投资建议：预计公司2022年营业收入为45.11亿元，2023年为68.06亿元；归母净利润分别为7.36亿元和11.93亿元。对应PE分别为24.7倍和15.2倍，首次评级给予“推荐”评级。

财务表现：
- 2021年营收：21.94亿元，同比+125%
- 2021年归母净利润：3.65亿元，同比+123%
- 2022年Q1营收：8.58亿元，同比+162%
- 2022年Q1归母净利润：1.29亿元，同比+91%
- 2022年Q1扣非净利润：1.4亿元，同比+117%
- 2022年Q1销售净利率：15.02%
- 2022年Q1 ROE/扣非ROE：3.58%/3.9%
产能与项目：
- 贵州中科星城：3万吨负极材料+4.5万吨石墨化
- 湖南中科星城：5万吨负极产能
- 子公司集能新材料：新增1.5万吨/年石墨化加工
- 云南曲靖：10万吨负极材料一体化项目
- 贵州贵安：10万吨锂电池负极材料一体化项目
投资建议：
- 预计2022年营收：45.11亿元
- 预计2023年营收：68.06亿元
- 预计2022年归母净利润：7.36亿元
- 预计2023年归母净利润：11.93亿元
- EPS：1.02元/1.65元
- PE：24.7倍/15.2倍
- 首次评级为“推荐”

行业评级：
- 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上
- 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报
- 中性：行业指数与基准指数平均回报相当
- 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上
公司评级：
- 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上
- 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%
- 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
- 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上

本报告由银河证券提供，仅供参考，不构成投资建议。银河证券不对因使用本报告而造成的任何损失承担责任。报告内容及观点可能随市场变化而调整，投资者应自行判断并承担风险。

中国银河证券股份有限公司研究院
- 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
- 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
- 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦15层
- 公司网址：www.chinastock.com.cn
联系人：
- 深广地区：苏一耘 (0755-83479312, suyiyun_yj@chinastock.com.cn)、崔香兰 (0755-83471963, cuixianglan@chinastock.com.cn)
- 上海地区：何婷婷 (021-20252612, hetingting@chinastock.com.cn)、陆韵如 (021-60387901, luyunru_yj@chinastock.com.cn)
- 北京地区：唐嫚羚 (010-80927722, tangmanling_bj@chinastock.com.cn)