20130906-上海证券-2013年四季度传媒行业投资策略_影视剧持续火爆_有线NGB明显加速_19页_765kb

传媒行业2013年9月6日投资策略总结

核心内容

2013年9月6日发布的传媒行业投资策略报告，重点分析了影视动漫行业持续火爆、有线网络双向网改与NGB融合加速、有线网络新媒体化以及传媒行业整体表现与估值情况。报告对相关公司进行了重点推荐，并对行业未来发展趋势进行了预测。

主要观点

1. 影视剧持续火爆，有线网络NGB融合明显加速

• 电影市场：2013年暑期档票房达58亿元，同比增长41.5%，其中《环太平洋》以7亿元票房居首，国产片表现突出。截至8月底，内地电影市场票房已突破148亿元，预计全年票房将达到200亿元。
• 电视剧市场：上半年传统电视剧收视率较2012年同期有所下降，主要因卫视平台同步播出和网络视频兴起分流观众。然而，网络播放平台的电视剧数量稳中有升，且播放量前10的电视剧中，网络视频平台表现突出。
• 网络平台优势：网络播放平台凭借观众覆盖率提升和精准受众定位，成为国产电视剧的重要窗口。

2. 双向网改与NGB融合加速

• 技术演进：随着DVB+OTT模式的推广，有线网络正加速向双向化和新媒体化转型。该模式结合了传统有线网络与互联网视频的优势，为用户提供更丰富的服务。
• 技术方案：EPON+EoC技术市场份额快速上升，成为有线网络改造的重要选择。C-DOCSIS和HomePlugAV等技术方案也在NGB建设中发挥作用。
• 政策推动：国家新闻出版广电总局正制定2013-2015年三网融合规划，计划到2015年底实现县级及以上城市有线电视网络的数字化与双向化改造。

3. 有线网络运营商中报业绩分化明显

• 成熟运营商：如天威视讯和歌华有线，收入增速为个位数，但毛利率上升，净利润增速在10%-25%之间。
• 整合中运营商：如吉视传媒、广电网络、电广传媒和湖北广电，收入增速处于两位数，但净利润增速较低，波动较大。
• 设备商受益：部分网络设备及服务公司因有线网络双向改造而受益，订单增长迅速，净利润增速加快。

4. 传媒行业表现强劲，受益于互联网化

• 行业表现：传媒行业指数年初至今涨幅达90.32%，远超沪深300指数，主要受益于手机游戏、影视剧制作等板块的快速上涨。
• 估值水平：传媒行业整体市盈率（TTM）为42.65倍，部分创业板股票估值压力较大，但行业整体仍具备投资价值。
• 投资逻辑：随着有线网络双向改造加速和OTT业务模式成熟，传媒行业将受益于新媒体的发展，相关产业链带来投资机会。

关键信息

重点推荐公司

行业发展趋势

• 影视市场：电影票房持续增长，电视剧制作向精品化发展，网络平台成为重要窗口。
• 有线网络：双向网改加速，NGB融合成为趋势，EPON+EoC技术方案占据主导地位。
• 传媒行业：受益于互联网化，行业指数表现强劲，具备较高的投资潜力。

数据预测与估值分析

• 电影市场：预计全年票房将达到200亿元，暑期档表现突出。
• 电视剧市场：网络平台播放量稳中有升，精品剧带动利润增长。
• 有线网络：预计2015年我国双向网覆盖用户将超过1.7亿，开通用户达5000万户。
• 传媒行业：预计2013-2015年行业整体表现将优于基准指数，估值处于合理区间。

投资建议

• 行业评级：传媒行业未来12个月内评级为“增持”。
• 个股推荐：重点关注数码视讯、华谊兄弟、新文化、歌华有线等公司，看好其在有线网络改造和影视传媒领域的表现。

图表与数据来源

• 图1：2008年-2013年内地暑期档票房情况（亿元）
• 图2：DVB+OTT的互补性分析
• 图3：全球混合广播电视现状
• 图4：截止2012年底不同技术方案的市场份额
• 图5：2012年不同技术方案市场增速比较
• 图6：2012年主要省份及城市EPON+EoC具体方案选型情况
• 图7：2013年至今行业指数变动
• 图8：年初至今传媒行业指数远强于沪深300指数
• 图9：年初至今重点股票表现（%）
• 图10：目前行业市盈率（TTM，整体法）比较

数据来源：上海证券研究所、艺恩咨询、CSM、WIND、EBOT、格兰研究等。

投资评级说明

行业投资评级：

• 增持：行业基本面看好，行业指数将强于基准指数5%
• 中性：行业基本面稳定，行业指数将介于基准指数±5%
• 减持：行业基本面看淡，行业指数将弱于基准指数5%

免责条款

本报告基于公开资料撰写，仅供参考，不构成投资建议。报告中的信息和建议可能发生变化，投资者应自行判断并承担相应风险。