20130906-上海证券-环保行业2013年第四季度投资策略_政策面依然向好_关注绩优标的_13页_439kb

环保行业2013年三季度投资策略总结

核心内容

2013年三季度，中国环保行业在政策推动下继续保持增长态势。国务院将环保产业定位为新的支柱产业，标志着行业地位的进一步提升。政策的持续支持和行业自身的发展潜力，使得环保行业在未来几年内仍具备较快增长空间。行业整体营收和利润增速平稳，但细分行业表现差异显著，其中大气治理和污水处理行业增长较为理想，而固废处理行业增速相对缓慢。

主要观点

• 政策支持强劲：2013年国务院发布《关于加快发展节能环保产业的意见》，将环保产业提升为新的支柱产业，政策支持力度有质的飞跃。地方省市也相继出台相关规划，推动行业发展。
• 行业增长确定性高：大气治理行业因脱硝政策的细则化和强制性，表现尤为突出。污水处理行业预计将成为新的政策焦点，未来投资规模可能超过大气治理领域。
• 固废处理行业处于发展初期：虽增速较慢，但随着环境污染的逐步显现，预计未来将进入快速发展期，年均增长率有望突破30%。
• 投资建议：维持环保行业“增持”评级，重点推荐进入爆发期的脱硝行业，首推中电远达、国电清新，同时关注隆华节能等估值具有明显优势的公司。

行业数据与增长情况

行业经济数据（2013年1-6月）

• 销售收入：250.2亿元，同比增长15.09%
• 利润：15.8亿元，同比增长8.49%

子行业表现

• 大气治理：净利润4.7亿元，同比增长30.6%
• 污水处理：净利润4.6亿元，同比增长27.1%
• 固废处理：净利润6.56亿元，同比增长3.84%

重点关注公司表现

中电远达

• 营收：11.69亿元，增速-40.92%
• 净利润：0.76亿元，增速67.70%
• EPS：0.15元
• PE（2013E）：40.4倍，PE（2014E）：33.0倍
• 投资评级：谨慎增持

国电清新

• 营收：2.90亿元，增速59.53%
• 净利润：0.83亿元，增速64.79%
• EPS：0.16元
• PE（2013E）：46.1倍，PE（2014E）：31.0倍
• 投资评级：谨慎增持

隆华节能

• 营收：2.99亿元，增速54.34%
• 净利润：0.43亿元，增速44.28%
• EPS：0.27元
• PE（2013E）：31.1倍，PE（2014E）：25.3倍
• 投资评级：谨慎增持

政策与行业动态

• 政策利好持续释放：国务院及多地政府出台节能环保产业规划，将环保产业提升至支柱产业层级。
• 行动计划预期出台：《大气污染防治行动计划》《水污染防治行动计划》《农村环境整治行动计划》预计在四季度陆续出台，将对行业产生实质性推动。
• 行业标准提升：环保部修订《锅炉大气污染物排放标准》，提高污染物排放控制要求，推动脱硝行业发展。

风险提示

1. 股票市场波动导致的系统性风险；
2. 相关行业治理政策落实程度低于预期；
3. 相关公司在建项目进度慢于预期。

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 增持：股价表现将强于基准指数20%以上
  • 谨慎增持：股价表现将强于基准指数10%以上
  • 中性：股价表现将介于基准指数±10%之间
  • 减持：股价表现将弱于基准指数10%以上

• 行业投资评级：

  • 增持：行业基本面看好，行业指数将强于基准指数5%
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数将介于基准指数±5%
  • 减持：行业基本面看淡，行业指数将弱于基准指数5%

分析师信息

• 分析师：杨彦、王昊
• 联系方式：
  • 杨彦：021-53519888-1991，yangyan@shzq.com，执业证书编号：S0870512110002
  • 王昊：021-53519888-1957，wanghao@shzq.com，执业证书编号：S0870513070002

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