基础化工行业2025年中期策略_周期在左_成长在右_41页_4mb
报告摘要
- 行业周期位置：基础化工业已历经4年周期下行（2022Q2-2025Q2），历时12个季度，超过历史任何一轮下行周期，目前处于周期底部区域，估值处于相对低位。
- 投资主线：
- 相对底部配置：需求稳定、出口驱动或政策扶持的子行业，重点推荐三氯蔗糖（金禾实业）、MDI（万华化学）、农药龙头（扬农化工、润丰股份）、制冷剂（巨化股份等）、磷肥龙头（云天化）。
- 自主可控机会：国产化率低且具备替代潜力的领域，重点推荐OLED材料（莱特光电、奥来德、瑞联新材）、催化材料（凯立新材、中触媒）、合成生物学（华恒生物）、吸附树脂（蓝晓科技）、电子大宗气（华特气体、广钢气体）。
- 核心逻辑：
• 需求端：内需政策稳增长、出口替代、消费复苏（如有机硅、氨纶）；关税冲击下化肥、民爆、染料受益。
• 供给端：供给扩张有延迟（头部企业挺价），海外需求回升或通过政策调节过滤至国内。
• 价格端：多品类价格处历史底部，亏损修复明显，部分细分领域（如制冷剂、氨基酸）已触底回升。 - 风险点：原油价格波动、海外经济下行、安全环保压力、产能投放集中风险等。
- 配置建议：低估值+高弹性的行业（如氯化钾、磷肥）、国产替代进程快的赛道（如催化、电子气）重点关注以防右侧行情超预期。
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